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聚烯烃早报总结

一、LLDPE概述

核心内容

LLDPE（线性低密度聚乙烯）近期市场表现中性，受基本面、基差、库存及持仓等因素影响。

主要观点

• 基本面：2月官方PMI和财新PMI均回升至扩张区间，塑料制品出口延续增长，但原油价格震荡下行，美方追加关税增加出口压力，国内两会政策支持以旧换新，促进消费。一季度新装置集中投产，产业链库存中性，农膜需求表现较好，下游开工小幅上升。
• 基差：LLDPE 2505合约基差为299，升贴水比例3.8%，偏多。
• 库存：PE综合库存为60.2万吨，环比增加4.5%，库存中性。
• 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多。
• 预期：LLDPE主力合约盘面预计震荡，原油继续震荡回落，库存中性，下游农膜需求好转。

关键信息

• 现货交割品价格为8100元/吨，较前一交易日下跌20元。
• LLDPE进口美金价格为912美元/吨，进口折盘价格为8094元/吨，进口价差为6元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。

二、PP概述

核心内容

PP（聚丙烯）市场表现中性偏弱，受基本面、基差、库存及持仓等因素影响。

主要观点

• 基本面：2月官方PMI和财新PMI回升至扩张区间，塑料制品出口增长，但原油价格走弱，煤价下跌，成本支撑减弱。本周广州石化等装置重启，预计供应增加，下游需求一般，采购谨慎。
• 基差：PP 2505合约基差为99，升贴水比例1.4%，偏多。
• 库存：PP综合库存为71.1万吨，环比增加2.8%，库存中性。
• 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空。
• 预期：PP主力合约盘面预计震荡偏弱，原油继续震荡回落，煤价走弱，库存中性。

关键信息

• 现货交割品价格为7350元/吨，较前一交易日下跌50元。
• PP进口美金价格为870美元/吨，进口折盘价格为7728元/吨，进口价差为-378元/吨，较前一交易日下跌59元/吨。

三、供需平衡表

聚乙烯（PE）供需情况

• 2018年：产能1869.5万吨，表观消费量2979.56万吨，期末库存39.55万吨。
• 2024年：产能3584.5万吨，产能增速12.4%，表观消费量4134.12万吨，期末库存47.8万吨。
• 2025E：预计产能4319.5万吨，产能增速20.5%，但产量和净进口量数据未公布。

聚丙烯（PP）供需情况

• 2018年：产能2245.5万吨，表观消费量2405.19万吨，期末库存23.66万吨。
• 2024年：产能4418.5万吨，产能增速13.5%，表观消费量3785万吨，期末库存51.4万吨。
• 2025E：预计产能4906万吨，产能增速11.0%，但产量和净进口量数据未公布。

四、主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 新产能集中投放，增加市场供应。
• 宏观政策支持以旧换新，促进国内消费。

主要风险点

• 原油价格大幅波动。
• 美方政策风险，如追加关税影响出口。

五、图表说明

• LLDPE期现价格及基差图：显示LLDPE现货与期货价格及基差变化。
• PP期现价格及基差图：显示PP现货与期货价格及基差变化。
• PP综合库存图：反映PP库存变化趋势。

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