20251226-广发期货-聚烯烃周报_29页_1mb

报告摘要

本报告为广发期货有限公司发布的聚烯烃周报，涵盖聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场分析、供需情况、估值变化及投资策略。报告指出，当前市场整体呈现阴跌态势，但部分品种及合约表现出边际改善，同时未来产能扩张将对市场产生重要影响。

价格走势：本周PE市场整体阴跌，上游持续降价出货，远月合约给到无风险，套保商持续收货，成交有量，上游库存大幅去化。
供应端：
- 本周PE产量为67.22万吨，产能利用率82.64%，较上周下降1.22%。
- 预计下周产量将增加至70.49万吨，因扬子石化、中韩石化、茂名石化等装置计划重启。
- 新装置方面，巴斯夫湛江1月将产一周线性后转HD。
需求端：
- 下游整体开工率41.83%，较上周下降0.62%。
- 农膜、包装膜需求疲软，新增订单不足，出口订单增长乏力。
库存变化：
- 周度库存去化主要集中在上游，贸易商及港口库存略有增加。
估值情况：
- 纵向估值：各工艺利润均走弱100-200。
- 横向估值：标品走强50-79，基差走弱。
- 月差结构：15月差-76（-28）。
- 12月库存保持平衡。
策略建议：
- 单边：05合约边际好转，关注后续减仓落实。
- 跨期：59合约偏正套，2609合约投产压力较大。
- 跨品种：PE价格走弱，套利机会较少。

价格走势：本周PP市场表现相对稳定，部分品种价格小幅上涨，但整体库存压力仍存在。
供应端：
- 本周PP产量为79.37万吨，产能利用率76.87%，较上周下降2.53%。
- 检修损失量增加，主要因金能化学2PP、绍兴三圆老线、裕龙石化5PP等装置停车。
- 下周预计产量为79.5万吨。
- 新装置方面，01合约新装置已投产结束。
需求端：
- 下游整体开工率53.24%，较上周下降0.56%。
- 塑编、BOPP、注塑等需求有所提升，但整体消费疲软。
库存变化：
- 产业链整体去库，主要集中在上游。
估值情况：
- 纵向估值：PDH利润低位，加权利润走弱。
- 横向估值：标品走强20-50，非标走弱40。
- 月差结构：15月差-114（-33）。
策略建议：
- 单边：观望，PDH利润低，但检修偏少，关注后续是否有减仓落实。
- 跨期：59合约偏正套，2609合约投产压力较大。
- 跨品种：PDH利润扩张，建议买PP空丙烷。

PE：
- 2605合约：50万吨，预计2026年2-3月投产。
- 2609合约：50万吨，预计2026年8-9月投产。
- 2026年国内总投产：565万吨。
PP：
- 2609合约：160万吨，预计2026年8-9月投产。
- 2701合约：285万吨，预计2026年四季度投产。
- 2026年国内总投产：565万吨。