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聚烯烃早报总结（2025-12-30）

一、LLDPE概述

核心内容

LLDPE（线性低密度聚乙烯）当前市场整体偏空，主要受基本面和盘面因素影响。

主要观点

• 基本面：11月官方PMI为49.2，制造业景气度平稳。OPEC+维持增产计划，12月增产13.7万桶/日，但2026年1月-3月将暂停增产。煤炭价格回落，煤制利润企稳。然而，LLDPE下游需求疲软，农膜订单收缩，包装膜需求一般，导致供需偏弱。
• 基差：LLDPE 2605合约基差为-123，升贴水比例为-1.9%，偏空。
• 库存：PE综合库存为49.1万吨，环比下降3.2万吨，库存水平偏空。
• 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多。
• 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，下游需求转淡，预计LLDPE今日走势震荡。

关键信息

• 现货交割价：6330元/吨，环比上涨80元。
• 期货价格：LLDPE 2605合约价格为6453元/吨，环比下跌12元。
• 期货基差：-123元，升贴水比例-1.9%。
• 产业库存：中性。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

二、PP概述

核心内容

PP（聚丙烯）市场同样呈现偏空态势，主要受供需关系和下游需求影响。

主要观点

• 基本面：11月官方PMI为49.2，制造业景气度平稳。OPEC+维持增产计划，12月增产13.7万桶/日。丙烷价格强势，PDH利润下滑。PP下游需求同比偏弱，塑编需求以刚需为主，管材需求减少，导致供需偏弱。
• 基差：PP 2605合约基差为-24，升贴水比例为-0.4%，中性。
• 库存：PP综合库存为53.3万吨，环比增加0.5万吨，库存偏空。
• 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：PP主力持仓净空，增多，偏空。
• 预期：PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，下游需求转淡，预计PP今日走势震荡。

关键信息

• 现货交割价：6250元/吨，环比上涨70元。
• 期货价格：PP 2605合约价格为6274元/吨，环比下跌18元。
• 期货基差：-24元，升贴水比例-0.4%。
• 产业库存：中性。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

三、供需平衡表

聚乙烯（PE）

聚丙烯（PP）

四、主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供过于求：2024年聚烯烃行业整体呈现供过于求的格局，产能持续增长，产量与进口量均有所提升，但需求端增长乏力。
• 国内宏观政策：国内政策对市场影响有限，整体偏中性。
• 成本支撑：LLDPE与PP均存在一定的成本支撑，但不足以扭转整体偏弱趋势。

风险点

• 原油大幅波动：国际油价波动可能对聚烯烃成本产生显著影响。
• 国际政策博弈：国际能源与贸易政策的不确定性可能对供需关系和价格走势造成扰动。

五、免责声明

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