20250312-大越期货-聚烯烃早报_18页_783kb

聚烯烃早报总结

一、LLDPE市场分析

核心内容

LLDPE（线性低密度聚乙烯）近期市场表现整体中性，受基本面、基差、库存及持仓等多重因素影响。

主要观点

• 基本面：2月官方PMI和财新PMI均回升，塑料制品出口增长延续，但原油价格震荡下行，美方追加关税增加出口压力，国内两会政策支持消费。一季度新装置产能投放集中，农膜需求表现较好，下游开工小幅上升。
• 基差：LLDPE 2505合约基差为253，升贴水比例为3.2%，偏多。
• 库存：PE综合库存60.2万吨，环比增加4.5万吨，库存中性。
• 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多。
• 预期：LLDPE主力合约预计震荡运行，受原油震荡回落及加征关税影响，存在利空压力。

利多因素

• 基差偏强
• 地膜需求进入旺季
• 国内宏观政策支持消费

利空因素

• 新产能集中投放
• 原油价格走弱
• 美方追加关税影响出口

主要逻辑

新产能投放与宏观政策支持是当前LLDPE市场的主要逻辑。

关键风险点

• 原油价格大幅波动
• 美方政策变化

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二、PP市场分析

核心内容

PP（聚丙烯）市场整体中性，受基本面、基差、库存及持仓等影响，走势预计震荡。

主要观点

• 基本面：2月PMI数据回升，塑料制品出口增长，但原油震荡下行，煤价走弱，成本支撑减弱。供应端有广州石化等装置重启，预计供应有所增加，下游需求一般，采购谨慎。
• 基差：PP 2505合约基差为91，升贴水比例为1.2%，偏多。
• 库存：PP综合库存71.1万吨，环比增加2.8万吨，库存中性。
• 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空。
• 预期：PP主力合约预计震荡运行，受原油价格走弱及加征关税影响，存在利空压力。

利多因素

• 需求逐步恢复
• 国内宏观政策支持消费

利空因素

• 原油价格走弱
• 美方追加关税影响出口

主要逻辑

新产能投放与宏观政策支持是当前PP市场的主要逻辑。

关键风险点

• 原油价格大幅波动
• 美方政策变化

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三、现货行情与期货盘面对比

LLDPE

• 现货交割品：8120元/吨，下跌10元
• LL进口美金：912美元/吨，无变化
• LL进口折盘：8084元/吨，下跌6元
• LL进口价差：36元/吨，下跌4元
• 期货盘面：LLDPE 2505合约价格7867元/吨，上涨5元
• 基差：253元/吨，下跌15元

PP

• 现货交割品：7400元/吨，无变化
• PP进口美金：875美元/吨，无变化
• PP进口折盘：7762元/吨，下跌6元
• PP进口价差：-362元/吨，上涨6元
• 期货盘面：PP 2505合约价格7309元/吨，下跌9元
• 基差：91元/吨，上涨9元

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四、供需平衡表概览

聚乙烯（PE）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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