20251226-华泰期货-聚烯烃日报_聚烯烃下游整体开工继续下滑_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场整体呈现供增需弱格局，下游开工率持续下滑，现货价格疲软，基差走弱，市场情绪谨慎。PE与PP的生产利润均处于亏损状态，且进口利润波动明显，出口利润承压。供需矛盾与成本端压力共同压制了价格走势，短期内市场以观望为主。

主要观点

• 价格与基差：PE与PP主力合约价格均下跌，LL华东现货价格小幅上涨，但基差整体偏弱。市场对需求预期转弱，叠加供应宽松，价格承压。
• 上游供应：PE与PP开工率维持高位，供应端压力较大。PE开工率82.6%（-1.2%），PP开工率76.9%（-2.5%）。巴斯夫新装置即将达产，进一步释放供应。
• 生产利润：PE油制生产利润为-92.6元/吨（+16.6），PP油制生产利润为-562.6元/吨（+16.6），PDH制PP利润为-819.7元/吨（-10.6），整体利润承压。
• 下游需求：PE下游农膜与包装膜开工率均下滑，塑编与BOPP膜开工率小幅波动。需求端整体疲软，企业去库压力较大。
• 进出口利润：LL进口利润上升，PP进口利润下降，出口利润整体偏弱，显示国际市场对聚烯烃产品的需求有限。
• 库存情况：社会库存与港口库存持续累积，企业库存压力较大，贸易商库存消耗有限，去库难度较高。
• 市场策略：建议单边观望，跨期与跨品种策略暂不明显，关注LL05-PP05价差逢高做缩机会。

关键信息汇总

价格与基差

开工率与生产利润

下游开工率

库存情况

• PE社会库存：仍偏高，去库压力持续。
• PP贸易商库存：消耗有限，库存水平偏高。
• PE与PP港口库存：均呈现累积趋势。

风险提示

• 宏观经济政策：政策变动可能影响市场供需及价格走势。
• 原油价格波动：国际油价反弹可能对成本端形成支撑。
• 丙烷价格波动：丙烷成本对PP生产利润影响显著。
• 上游装置减产：若上游装置减产，可能对市场供应产生影响。

重要图表与数据来源

• 图表覆盖价格走势、基差结构、生产利润、开工率、库存水平及进出口利润等多个维度。
• 数据来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等，信息权威且来源多样。

研究人员与联系方式

• 研究员：梁宗泰、陈莉
• 从业资格号：F3056198、F0233775
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 公司网址：www.htfc.com

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