20180624-财通证券-策略·大势研判_政策信号渐明_积极布局_10页_1mb

2018年6月24日策略·大势研判总结

核心内容概述

2018年6月24日的策略报告指出，A股市场在多重内外部压力下持续下跌，但近期政策信号逐步明朗，特别是央行实施定向降准，释放约7000亿元资金，用于支持“债转股”和小微企业融资，为市场带来一定提振。报告强调在政策信号未完全明确前，投资者应保持耐心，同时积极布局具有估值优势和业绩潜力的板块。

主要观点

1.1 前期政策信号的不确定性

• A股市场在6月份面临内忧外患，包括中美贸易摩擦、经济下滑担忧、政策预期不稳定以及流动性季节性紧张等因素。
• 上证综指和创业板指均创出近年来新低，市场整体估值水平下降。
• 市场对政策的预期存在分歧，官方媒体强调基本面稳定，而国务院则提出使用定向降准等工具来增强小微信贷供给。

1.2 定向降准靴子落地

• 6月24日，央行宣布自7月5日起下调多家银行存款准备金率0.5%，释放约7000亿元资金。
• 该政策旨在支持“债转股”项目和小微企业融资，符合市场预期。
• 定向降准是央行落实国务院6月20日会议部署的重要举措，有助于结构性去杠杆和精准调控。

1.3 积极布局，耐心等待

• 在“紧信用”的背景下，“宽货币”成为现实政策选择，市场有望迎来短期反弹。
• 估值便宜、业绩超预期的黑色系周期股及部分成长股具备投资机会。
• 中期来看，市场仍需关注中美贸易摩擦的进一步发展及去杠杆过程中的经济阵痛。

关键信息

政策信号

• 央行通过定向降准释放流动性，表明货币政策趋向宽松。
• 国务院强调增强小微信贷供给能力，政策层面出现预调微调信号。

市场表现

• 上证综指和创业板指创出新低，主要指数周度跌幅较大。
• 成长股跌幅显著，通信行业受中兴通讯跌停影响跌幅最大。
• 市场整体估值水平下降，但向下空间有限。

流动性变化

• 银行间和实体资金价格均下降，显示流动性有所宽松。
• 央行通过公开市场操作进一步释放流动性，缓解市场压力。

中观数据

• 工业品价格普跌，但发电耗煤量回升，显示部分行业需求有所恢复。
• 钢材价格稳定，水泥价格在部分地区下降，猪肉价格略有回升，显示消费端略有回暖。

风险提示

• 海外风险因素，特别是中美贸易摩擦的进一步发展，仍是市场的主要不确定性。
• 贸易摩擦可能在7月6日进一步升级或缓和，需持续关注。

投资建议

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

结论

当前A股市场面临较大的不确定性，但政策层面已释放积极信号，特别是定向降准的实施，有助于缓解市场压力，稳定政策预期。投资者应保持耐心，同时积极布局估值合理、业绩有望超预期的板块，尤其是黑色系周期股和部分成长股。未来两周仍是关键时期，需密切关注中美贸易摩擦的进展及国内经济数据的变化。