食品、饮料与烟草行业：从美日贸易战看中国的消费趋势-20180624-太平洋证券-23页-1mb

食品、饮料与烟草行业消费趋势分析总结

核心内容概述

本文通过分析美日贸易战对日本经济及消费结构的影响，来预测中美贸易战对中国消费趋势的可能变化。重点探讨了贸易战背景下消费行业的表现、消费结构的变化、消费习惯的演变以及相关投资策略。

主要观点与关键信息

一、从美日贸易战看日本消费结构变化

1. 贸易战背景与影响

   • 美日贸易战持续30余年，从轻工业、重化工业逐步演变为高新技术产业和金融领域。
   • 80年代贸易战最为激烈，日本经济重心由出口转向国内消费。

2. 日本消费结构变化

   • 80年代日本人均GDP快速增长，消费呈现繁荣景象，消费升级显著。
   • 消费特征以便利化、个性化、品牌化为代表，便利店和线上购物崛起。
   • 家庭饮食从初级农贸产品向餐饮产业转变，加工类食品如冷冻食品、饮料、面类、调味品快速增长。

3. 消费渠道变革

   • 便利店和线上购物成为主流，满足快节奏生活需求。
   • 餐饮产业迅速发展，外卖市场规模年均增长10%。

4. 日本经济转型

   • 1985年广场协议后，日元升值导致出口受挫，但国内消费支撑经济增长。
   • 资产价格泡沫形成，随后经济陷入“失去的十年”。

二、贸易战下中国消费品的发展趋势

1. 国内消费成为经济支撑

   • 中国消费支出占GDP比重连续6年高于50%，成为经济的重要支撑。
   • 城镇化率不断提高，2017年达58.52%，推动内需增长。

2. 农村消费崛起

   • 农村消费水平仍有较大提升空间，城乡消费差距持续缩小。
   • 农村消费升级趋势明显，必选消费品如乳制品、肉制品将最先受益。

3. 贸易战对食品价格的影响

   • 贸易战可能抬高食品价格，食品饮料板块具有抗通胀特性。
   • 大豆等农产品关税调整可能对下游产业链如饲料、养殖产生影响。

4. 国内去杠杆提振消费

   • 房地产等固定资产投资高导致居民杠杆上升，抑制消费。
   • 去杠杆政策将有助于降低居民债务，释放消费潜力。

三、从两个逻辑选股

1. 行业评级

   • 食品饮料行业被给予“买入”评级，预计未来6个月回报高于市场5%以上。

2. 投资标的推荐

   • 白酒行业：看好龙头酒企（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒）和区域龙头（古井贡酒、伊力特、顺鑫农业）。
   • 食品行业：推荐受益于餐饮产业链和年轻消费者需求的细分行业龙头（双汇发展、伊利股份、安井食品、绝味食品、中炬高新、来伊份）。

3. 投资逻辑

   • 消费升级持续，城镇化和收入增长推动消费潜力释放。
   • 食品饮料板块具备成长性和稳定性，是避险与成长的双重配置选择。

风险提示

• 行业竞争激烈，上市公司业绩受经济波动影响。
• 国内产能过剩问题严重。
• 食品安全问题需引起重视。

投资评级说明

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证券分析师信息

投资建议总结

• 食品饮料行业作为消费的重要组成部分，具备较强的抗风险能力和成长潜力。
• 在中美贸易战背景下，中国消费结构正向日本80年代转型，消费升级和消费渠道变革将成为主要驱动力。
• 建议关注具备品牌优势、市场份额持续提升以及受益于餐饮产业链的龙头企业。