20180624-西南证券-非银金融周报_下跌考验质押业务_降准释放积极信号_14页_1mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于2018年6月金融行业市场走势与投资策略的分析报告，重点分析了非银金融、证券、保险及多元金融板块的表现，并对相关政策、市场数据及个股情况进行了梳理，为投资者提供相应的投资建议。

市场走势回顾

• 整体市场表现：上周市场受中美贸易战升级影响震荡下行，上证综指下跌 $4.37%$，深证成指下跌 $5.36%$。
• 非银金融板块：全周重挫 $7.04%$，其中多元金融板块下跌 $5.13%$，证券板块下跌 $9.06%$，互联网金融板块下跌 $9.72%$，保险板块下跌 $5.70%$。
• 个股表现：
  • 证券板块：南京证券（+46.44%）、中信建投（+21.03%）、方正证券（+6.25%）涨幅居前；财通证券（-14.71%）跌幅最大。
  • 保险板块：中国平安（-5.51%）跌幅较小。
  • 多元金融板块：爱建集团（+2.52%）上涨，其余个股不同程度下跌，*ST三泰（-9.40%）跌幅最大。

市场数据

• 成交量：上周市场合计成交量1365.41亿股，成交金额1.48万亿元，日均成交金额3693.9亿元，环比增长 $9.4%$。
• 两融余额：截至6月21日，两融市场规模减少348.1亿元至9305.5亿元，其中融资余额9242.72亿元，融券余额62.8亿元。
• 股票质押：截至6月23日，2018年股票质押数为521.2亿股，较去年同期减少374.9亿股；股票质押市值5886.6亿元，同比下降 $50.8%$；融资规模（0.3折算率）为1766.0亿元。
• 承销发行：6月份券商承销IPO首发家数7家，募资规模384.6亿元；增发家数22家，募资规模334.1亿元。

投资策略

证券板块

• 核心观点：市场持续下跌对券商股权质押业务造成影响，特别是场外业务。未来券商板块行情可能进一步分化，优质标的可能继续被错杀。
• 投资建议：重点关注综合实力强的大型券商，如中信证券、华泰证券，因其基本面稳健，能有效抵御监管风险，业绩和估值提升空间较大。
• 逻辑支撑：
  1. 大券商基本面良好，业务结构多样化提升抗风险能力。
  2. 交易性机会凸显，保证金仍是主要流通股股东。
  3. 估值极低，行业top5券商均值不足1.2倍18PB。
  4. 政策导向和市场选择推动行业资源向核心券商集中。
  5. 业务创新和政策红利可能带来新的增长点。

保险板块

• 核心观点：尽管市场整体下跌，但上市险企保费增速边际改善，行业基本面仍具韧性，未来有望迎来估值修复。
• 投资建议：重点关注中国平安、新华保险等基本面优良、业绩持续增长的保险股。
• 逻辑支撑：
  1. 上市险企新单保费增速边际改善，验证了基本面的恢复。
  2. 代理人队伍规模和产能提升，为下半年销售打下基础。
  3. 健康险产品市场需求旺盛，具备较高价值率。
  4. 政策红利如税收递延型养老险试点落地，带来长期利好。
  5. 估值较低，安全边际高。

多元金融板块

• 核心观点：板块估值大幅下杀，投资机会或将显现。
• 投资建议：重点关注中航资本、经纬纺机等具备较强盈利能力和发展潜力的个股。
• 逻辑支撑：
  1. 资管新规推动信托行业分化，主动管理能力强的信托公司值得关注。
  2. 不良资产处置行业（AMC）需求旺盛，市场供给有限。
  3. 创投行业受益于政策支持，发展前景广阔。

行业政策梳理

• 国务院常务会议：部署缓解小微企业融资难融资贵，支持小微企业和“三农”再贷款、再贴现，鼓励银行设立普惠金融事业部。
• 央行降准：7月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，支持“债转股”项目，资金主要用于小微企业贷款。
• 监管政策：对股票质押进行风险排查，部分券商需专项申报违约和被动展期情况，但未强制禁止平仓。
• 政策利好：包括税收递延型养老险试点、CDR政策红利、行业资源向核心企业集中等。

风险提示

• 监管趋严：可能使行业估值下行压力加大。
• 市场下行：可能导致行业业绩波动加大。

关键信息

• 数据来源：聚源数据、wind、公司公告、西南证券整理。
• 分析师：刘嘉玮、郎达群。
• 联系方式：详见文档末尾。
• 投资评级：
  • 公司评级：买入、增持、中性、回避。
  • 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

附录

• 分析师承诺：报告基于合法合规数据和分析师独立判断，不涉及任何形式的补偿。
• 重要声明：本报告仅供专业投资者使用，未经书面许可不得翻版、复制和发布。
• 西南证券地址：上海、北京、重庆、深圳均有分支机构。

总结

文档全面分析了金融行业近期市场走势、板块表现、市场数据及政策变化，指出市场整体下跌对非银金融板块造成较大冲击，但部分优质个股具备抗跌能力和估值修复潜力。建议投资者关注头部券商和保险公司的投资机会，同时警惕监管趋严和市场下行带来的风险。