20180624-天风证券-策略·大势研判_降准点评_近忧_已解_远虑_尚在-底部区域不必悲观_2页_386kb

策略·大势研判总结

核心内容概述

本文档是一份关于央行降准政策的策略分析报告，主要探讨此次降准对金融市场、企业融资及股票市场的影响。报告指出，降准有助于缓解流动性紧张，改善小微企业融资环境，同时推动债转股进程，降低整体债务风险。尽管短期市场情绪有所改善，但中长期去杠杆政策仍将继续，需警惕信用风险与贸易战带来的不确定性。

主要观点

1. 降准释放流动性

• 央行于2018年7月5日宣布下调部分银行准备金率0.5个百分点，释放7000亿元流动性。
• 该政策旨在支持债转股和中小微企业融资，同时纳入宏观审慎评估体系。
• 有助于缓解银行体系和金融市场流动性紧张，改善短期信用环境，稳定市场预期。

2. 债转股政策的推进

• 债转股被视为相对温和的去杠杆方式，此前因资金来源问题推进受阻。
• 此次降准释放5000亿元流动性，按1:1比例撬动社会资本参与债转股，预计带动超过万亿资金投入。
• 债转股可有效降低央企等企业资产负债率，对降低经营风险和银行风险均有积极作用。
• 有助于减少借新还旧的融资需求，缓解融资体系资金紧张，促进利率水平回落。

3. 对股票市场的影响

• 降准有助于短期市场信心恢复，缓解“下跌-爆仓-进一步下跌”的恶性循环。
• 市场短期内形成底部区域，投资者无需过度悲观，可关注中报超预期的公司。
• 但中长期来看，去杠杆政策主线未变，资管新规、股权质押新规等仍可能带来市场抛压。

4. 风险提示

• 贸易战进一步扩大：可能对市场情绪和经济基本面造成负面影响。
• 信用风险进一步扩大：金融市场仍面临信用违约风险，需持续关注。

关键信息

• 降准时间：2018年7月5日起
• 释放资金：7000亿元
• 资金用途：支持债转股、中小微企业融资
• 债转股预期资金：超过1万亿元
• 资产负债率下降预期：央企资产负债率有望降低10个百分点
• 投资建议：短期市场情绪改善，可布局中报超预期公司；中长期需关注政策变化与信用风险
• 风险提示：贸易战扩大、信用风险上升

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