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天然橡胶周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，提供关于天然橡胶市场近期走势及未来趋势的分析。报告涵盖供应、需求、库存、宏观政策等多个维度，重点分析价格走势、产量变化、需求波动及技术面信号，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

• 供应端：近期产区天气良好，国内外产量增加，原料价格下跌并未抑制供应积极性。短期主产地将有降雨，可能影响割胶，但中期气候预期良好。
• 库存端：全球天然橡胶总库存充足，占年产量的四分之一，但交易所仓单持续低位，且多个地方库存去库速度尚可。
• 需求端：外强内弱，海外复苏边际走高，而国内全钢胎配套需求存在回落预期。2021年5月国内重卡销量首次出现负增长，轮胎厂开工率回落至近年低位。
• 价格走势：现货价格跌破一万三，合成胶方面丁二烯相对低迷。技术面上，价格在年线附近争夺，激进者可短空，谨慎持有，止损参考13500。

操作建议

• 趋势判断：价格在年线附近争夺，建议激进者短空，谨慎持有。
• 风险控制：止损参考13500。

关键关注及风险因素

• 新冠疫情：可能对全球供应链及需求造成影响。
• 天气变化：主产地降雨可能影响割胶。
• 库存水平：交易所库存低位，全球库存偏高但去库趋势明显。
• 汽车产销：芯片短缺影响汽车生产，进而影响橡胶需求。
• 宏观资金面：流动性暂未收缩，宏观政策保持连续性和稳定性。
• 行业政策：房地产“三道红线”政策推动竣工潮，可能成为投资亮点。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 现货价格回落，跌破一万三。
• 合成胶方面，丁二烯表现低迷。
• 期货活跃合约价格较低，交货动力不足。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单处于2014年以来的最低位。
• 2020年国内开割延迟，部分产区转产浓乳，导致交割品减产。
• 全球库存总量约300万吨，多个地方库存去库速度尚可。

3. 产量情况

• 2021年前五月ANRPC累计产量同比增加3.82%，扭转了此前的下降趋势。
• 2021年全年产量预计增长7%-8%，而2020年同比减少约8%。
• 2020年是开割面积增长的拐点，2023年可能迎来潜在产量高峰。
• 2016-2020年缺乏新增种植面积，将影响2023-2026年产出。
• 厄尔尼诺之后通常接拉尼娜，可能导致橡胶价格冲高后回落，当前已出现拉尼娜现象，或带来一轮跌势。

4. 需求情况

• 2021年5月上旬，11家重点企业汽车生产同比下降10.7%。
• 乘用车生产同比下降9.9%，商用车生产同比下降14.1%。
• 芯片短缺影响汽车行业，预计对天然橡胶需求影响在5-20万吨之间。
• 重卡销量虽开局强劲，但后期边际将回落，因国六标准置换需求基本完成。
• 乘用车销量处于近年中间位置，整体需求偏弱。

宏观因素分析

• 宏观需求：全球经济复苏，但复苏路径复杂，中国持续向好但风险控制严格。
• 资金面：美联储维持宽松政策，流动性未见收缩迹象。
• 政策导向：国家高层关注大宗商品涨价问题，但未出现明显政策干预。
• 经济目标：2021年国内生产总值增长目标为6%以上，赤字率下调至3.2%。

驱动因素与方向

研究员承诺

研究员黎照锋以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，数据来源可靠但不保证其完整性与真实性。报告内容不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有。