20241222-永安期货-天然橡胶_20号胶周报_48页_3mb

报告摘要

天然橡胶市场分析报告摘要

报告内容综述

基本面与供需：
本报告对全球及国内天然橡胶市场基本面进行梳理，重点关注原料供应、需求及库存情况。
- 原料供应方面：
  - 泰国方面：原料价格出现回落，但价格仍处高位；南部降雨减少，有利恢复割胶；东北部割胶量正常，但2024年整体产量展望偏中性。
  - 越南方面：原料价格坚挺，胶水产量增长。
  - 其他地区：印尼、马来西亚产能恢复有限；越南、柬埔寨仍有增产空间；非洲产区因天气影响增量有限；国内供应方面，海南与云南分别保持正常供应和接近停割。
- 需求端：
  - 全球需求偏中性，轮胎企业内外需表现分化。国内需求中，全钢胎开工率偏低，半钢胎开工维持高位。
  - 物流指标出现改善，公路货运量和重卡销量表现环比改善，终端替换需求回暖。
  - 天胶出口方面，全钢胎出口表现强劲，但仍低于去年水平。
价格结构与利润情况：
当前，泰国原料价格处高位，胶水和杯胶价格走势偏强。
- 内外价差方面：混合现货内外价差走弱，部分倒挂，反映进口替代有所回落。
- 期货市场结构上：内外内外价格结构中，泰标青岛库与期货主力出现基差收敛。
- 品种利润方面：上游生产加工利润整体承压，嵌段胶、浓缩乳胶利润水平虽尚可，但估值偏高。
库存变化：
本期全国显性库存略有增长，但大多数仍处偏低水平，表现为：
- 港口、云南及越南等地的社会库存小幅累库。
- 主要品种全乳胶与老全乳库存水平中性，但仍有去库压力。
- 天胶期货库存小幅上升，交易所库存维持在相对偏高状态。
主要矛盾与策略建议：
报告分析指出当前市场的核心矛盾在于全球供应相对略紧和库存低位。短期存在因降雨结束引发价格回调的可能；中长期则建议逢低做多。
- 短期策略：考虑顺势做空，但需警惕回调。
- 中长期策略：结构性逢低做多，继续跟踪成本支撑与基本面变化。