20211220-华泰期货-燃料油周报_原油端趋势仍不明朗_外盘低硫油维持偏紧态势_9页_1mb

原油与燃料油市场分析总结

核心内容概述

当前原油市场趋势仍不明朗，主要受到奥密克戎病毒影响以及伊朗谈判重启等因素的扰动。尽管全球原油与成品油库存处于低位，但市场已提前交易明年一季度需求淡季下的累库预期，加剧了对未来供应过剩的担忧。燃料油市场方面，高硫与低硫燃料油的供需格局有所不同，低硫燃料油在国际市场表现更为紧俏，而国内供应相对宽松。

主要观点

原油市场

• 原油价格上周呈现弱势震荡，基本面疲软。
• 中国买兴疲软与美国炼厂年底清库导致出口增加，进一步影响市场供需。
• 欧洲炼厂因天然气加氢成本高及西非成品油需求不佳，炼厂负荷下降。
• 奥密克戎病毒对需求增长的下修，使市场对累库预期增强。
• 伊朗谈判重启增加了市场不确定性，油价波动将更多依赖消息面。

高硫燃料油

• 需求端驱动转弱，但裂解价差处于低位，支撑市场。
• 俄罗斯作为最大高硫燃料油产地与出口国，产量与出口量预计逐渐下滑。
• 12月俄罗斯燃料油出口量预计为461万吨，环比与同比均下降。
• 供应端的收缩将对高硫燃料油市场形成支撑。

低硫燃料油

• 国际市场供需驱动较强，尤其是新加坡地区。
• 区外低硫货物流入减少，本地需求上升，现货端收紧。
• 日本与我国台湾地区增加低硫燃料油采购，预计12月进口增量合计达30万吨，主要由电力系统需求拉动。
• 冬季需求季节性上涨与天然气高价推动油气替代，进一步支撑低硫燃料油需求。
• 国内供应相对宽松，主要得益于产量增加及成品油出口配额转换机制，预计春检前供应量保持偏高水平。

关键信息

市场建议

• 对FU、LU单边价格建议保持谨慎，短期趋势不明朗，建议观望。
• 冬季结束前低硫燃料油基本面偏乐观，外盘裂差及高低硫价差短期有望偏强。
• LU内外盘价差受国内供应充裕影响承压，LU-FU价差缺乏明显上行驱动，预计维持区间震荡。

价格策略

• 单边价格策略：中性，暂时观望为主。

图表数据要点

价差与套利窗口

• SHFE FU内外盘价差、进口套利窗口、INELU内外盘价差、进口套利窗口、高硫与低硫东西价差均显示市场存在一定的套利空间。
• 新加坡380cst对Brent裂差表明低硫燃料油裂解价差相对较强。

供需数据

• 俄罗斯燃料油产量与出口量均下降，对市场形成支撑。
• 沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等国家燃料油产量及进出口数据均显示市场变化，但整体趋势未形成显著波动。

库存数据

• ARA燃料油库存、新加坡渣油库存、富查伊拉重馏分及渣油库存、美国燃料油库存等均处于相对低位，但市场已提前反映未来累库预期。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性与完整性。
• 投资者应独立判断，本报告不承担因使用报告而产生的任何责任。
• 报告内容可能随市场变化而更新，投资者需自行关注最新动态。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com / 从业资格号：F3023104 / 投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com / 从业资格号：F0233775 / 投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com