20230903-财通证券-零售行业周报_居民资产负债表改善_关注零售板块回暖_10页_736kb

居民资产负债表改善，关注零售板块回暖总结

核心内容

本报告分析了当前零售行业在政策支持下的回暖趋势，并对相关投资标的进行了推荐。报告指出，国家出台多项政策组合拳，旨在修复居民资产负债表，提振市场情绪，推动消费复苏。同时，政策对资本市场、个税、房贷及外汇准备金率的调整，对零售板块形成积极影响。

主要观点

1. 政策组合拳推动消费复苏

   • 国家出台多项政策，包括降低证券交易印花税、收紧IPO节奏、规范减持行为、降低首付比例及二套房利率等，旨在活跃资本市场、提升居民可支配收入、减轻购房压力及缓解人民币贬值压力。
   • 这些政策有助于改善居民资产负债表，增强消费信心，推动零售行业业绩修复。

2. 市场情绪回暖，板块表现积极

   • 本周（8.28-9.1）商贸零售板块上涨2.7%，位列申万一级板块第17名，显示市场情绪逐步改善。
   • 跨境电商指数上涨2.66%，部分个股如国联股份、中央商场等因业绩超预期或政策利好而表现亮眼。

3. 零售板块投资建议

   • 线上：推荐受益于亚马逊供给出清及补库周期的3P卖家，如华凯易佰、安克创新、致欧科技，关注赛维时代。
   • 线下：推荐库存优化明显、补库订单预期超预期的巨星科技，以及具备成长潜力的名创优品、重庆百货、红旗连锁等。

关键信息

政策支持

• 证券交易印花税减半：自2023年8月28日起，降低交易成本，提振投资者信心。
• 个税专项附加扣除提升：3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人三项标准分别提高至2000元、2000元、3000元，增强居民可支配收入。
• 房贷政策调整：首套首付比例不低于20%，二套不低于30%；二套利率下限调整为LPR+20个基点。
• 外汇准备金率下调：从6%降至4%，缓解人民币贬值压力。

市场表现

• 上证综指上涨2.26%，深证成指上涨3.29%。
• 跨境电商指数上涨2.66%，商贸零售指数上涨2.66%，纺织服饰指数上涨3.80%。
• 个股表现分化，部分公司因业绩超预期或政策利好上涨明显，部分因业绩不及预期或交易驱动下跌。

行业数据

• 美国红皮书商业零售额周度同比提升至4.2%，显示消费回暖。
• 美国密歇根大学消费者信心指数为69.5，略低于预期，但整体仍呈上升趋势。
• 原油价格小幅上涨，但短期内对运输成本优势影响有限。

投资建议

跨境出口链

• 推荐华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ）。
• 理由：受益于亚马逊供给出清及补库周期，业绩确定性强。

线下零售

• 推荐巨星科技（002444.SZ），关注创科实业（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、格力博（301260.SZ）。

• 理由：库存优化、补库订单预期超预期，具备业绩修复弹性。

• 推荐小商品城（600415.SH），理由：平台成长路径清晰，短期催化与长期空间俱佳。

• 推荐名创优品（9896.HK），理由：单店店效恢复，门店扩张带动利润率上行。

• 关注重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ），理由：低估值、高分红、主业稳健，具备第二增长曲线。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：若经济增长放缓，可能影响消费信心及购买力。
2. 行业竞争加剧：线下业态丰富，线上直播电商等新模式快速发展，可能对盈利能力造成压力。
3. 海外通胀持续：可能抑制海外需求，影响跨境企业出口。

附表：重点公司投资评级