20141031-兴业证券-轻工制造_家具整体处于上升通道_造纸有杠杆弹性_22页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2014年10月31日轻工制造行业的市场表现、重点公司动态、行业趋势及风险提示，为投资者提供了详细的行业见解与投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 轻工制造板块本周上涨4.80%，其中SW包装印刷Ⅱ板块涨幅最大，为5.24%。
   • 推荐组合上涨5.40%，高于轻工板块0.6个百分点。
   • 估值方面，除家具和SW造纸Ⅱ外，其余板块估值上行，且整体高于沪深300。

2. 本周观点：

   • 家具行业整体处于上升通道，Q3盈利增速环比上行。
   • 造纸行业面临下游需求疲弱和高财务杠杆的挑战，但未来可能受益于融资成本下行带来的财务弹性。

3. 重点公司表现：

   • 奥瑞金：Q3营收和净利润均实现显著增长，与红牛合作推进二维码项目，提升智能包装业务。
   • 索菲亚：Q3营收和净利润增长显著，推进华中生产基地一期建设，强化定制衣柜市场地位。
   • 美盈森：Q3净利润增长50.35%，预计2014年全年净利润增长40%至60%。
   • 齐峰新材：Q3净利润增长显著，毛利率稳步提升。
   • 喜临门：Q3净利润增长24.65%，受益于定制家居战略推进。
   • 东港股份：Q3净利润增长显著，估值合理，维持买入评级。

关键信息

重点公司三季报数据

行业动态

• 家具行业：Q3盈利增速环比上行，毛利率整体上升，显示品牌建设和市场推广力度加大。
• 在线家具平台美乐乐：首次以垂直电商平台身份参与双11，主推进口商品。
• 电子烟品牌SWIG：琪赛科技引进国际高端品牌，拓展中国市场。
• IC卡应用：金融IC卡在多个生活及公共交通领域快速普及。

风险提示

• 限售股解禁：11月11日德尔家居有8920万股解禁，占总股本54.99%。
• 其他解禁公司：11月21日冠豪高新解禁8400万股，11月27日山鹰纸业解禁5.9亿股，占总股本15.67%。

重点公司估值表

行业数据跟踪

造纸行业

• Q3毛利率均值为17.04%，期间费用率同比上升1.13%。
• 资产负债率为65%，固定资产增速低于在建工程，预计2015年固定资产增速将上行。
• 2014年前三季度营收增速低于存货增速，显示行业需求疲弱。

家具行业

• Q3营收增长7.54%，净利润增长24.65%。
• 毛利率从2007年的25%稳步上升至2014年Q3的30%。
• 家具行业营收增速与住宅商品房销售面积增速关联度弱化。

新股预披露

投资建议

• 推荐逻辑：结合转型升级成长空间与传统主营业务的缓冲垫。
• 重点推荐公司：奥瑞金、美盈森、齐峰新材、喜临门、索菲亚、东港股份。

风险提示

• 限售股解禁可能对市场造成一定影响，需关注相关公司的股价波动。