20140818-中国银河-非银行金融行业_周报-保险行业新_国十条_全面利好行业发展_16页_722kb

非银行金融行业周报总结（2014.08.11-08.15）

核心内容

2014年8月11日至15日期间，非银行金融行业整体表现优于大盘，市场活跃度有所提升。上证综指上涨1.47%，深证成指上涨1.23%，沪深300指数上涨1.27%。A股成交额环比增加4.70%，周换手率小幅下滑至4.83%。券商、信托、保险板块均上涨，其中券商板块涨幅最大，达3.03%；保险板块涨幅为3.34%。

主要观点

券商板块

• 本周券商板块表现优于大盘，主要得益于证金公司降低182天期转融资费率，从6.6%降至5.8%，利好中小券商融资需求。
• 国元证券本周涨幅近20%，进入合理估值区间，后期可关注回调机会。
• 推荐个股组合包括中信、海通、广发、招商、国元、太平洋。
• 大型券商的平均PB维持在1.3-2倍，中型券商在2倍左右，盈利模式有望改善。

信托板块

• 本周信托产品发行量为44个，合计规模70.30亿元，环比增加16.06%。
• 房地产和基础产业类信托占比达66.13%，较上周上升5.1个百分点。
• 银监会发布“史上最严”信托监管评级体系，未来监管更加严格，行业风险上升，建议谨慎。
• 信托行业资产规模首次出现月度负增长，显示行业疲弱迹象。

保险板块

• 国务院发布“新国十条”，全面利好保险行业发展，预计未来6-7年行业收入增速将显著提升。
• 险资有望进一步松绑，递延税养老保险试点将加速推出。
• 保险板块推荐逻辑不变：资产端受益于政策松绑，投资收益率有望提升；负债端受益于理财产品吸引力下降，进入保费增长通道。
• 推荐中国平安和中国太保。

关键信息

市场表现

• 本周A股成交额14590.78亿元，环比增加4.70%。
• A股新增开户数13.14万户，环比上升0.04%；交易账户数1335.53万户，环比减少4.72%。
• 非银行金融板块中，国元证券涨幅最大，达19.90%；中国太保A股涨幅5.94%，H股涨幅4.63%；安信信托涨幅7.80%。

信托产品发行情况

• 本周新成立产品总数34个，发行规模389759万元，较上周减少38.18%。
• 房地产和基础产业类信托合计20个，规模46.49亿元，占比66.13%。
• 信托业面临监管升级和风险资产增加的双重压力，风险资产总额超700亿元，其中高风险资产超500亿元。

保险行业动态

• 新“国十条”发布，推动保险业发展，目标至2020年建成现代保险服务业。
• 车险费率市场化改革或将试点，预计2015年初执行。
• 保险资金投资信托产品需加强风险控制，防止交叉风险传递。

盈利预测与估值

券商板块

• 推荐的券商包括中信、海通、广发、招商、国元、太平洋。
• 国元证券股价13.74元，总市值270亿元，年初至今涨幅36.10%。
• 中信证券PE估值22.20倍，PB估值1.67倍。

信托板块

• 安信信托股价18.66元，总市值85亿元，年初至今涨幅32.67%。
• 信托行业资产规模首次出现月度负增长，显示行业疲弱。

保险板块

• 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等保险股估值均处于合理区间。
• 中国平安PE估值9.96倍，PB估值1.90倍；新华保险PE估值13.75倍，PB估值1.98倍；中国太保PE估值16.48倍，PB估值1.88倍。

监管与政策动态

证券行业

• 证监会加强承诺履行监管，保护中小投资者利益。
• 申银万国与工商银行签订全面合作框架协议，深化银证合作。
• 沪港通即将启动，对A股和港股市场带来深远影响。
• 证监会拟重塑资管监管体系，统一私募资管业务管理。

信托行业

• 银监会发布新信托监管评级指引，推动行业优胜劣汰。
• 信托业资产规模首次出现月度负增长，行业面临转型压力。
• 中信信托布局健康产业，探索差异化发展路径。

保险行业

• 国务院发布“新国十条”，推动保险业发展，目标至2020年建成现代保险服务业。
• 保险股受利好刺激，整体涨幅达2.14%，其中新华保险领涨3.57%。

行业与公司动态

• 申银万国与宏源证券合并，但其市场化特点不强。
• 海际大和由上海证券全资收购，外资股东退出。
• 信托公司发力PE业务，尝试转型。
• 信托销售面临挑战，第三方理财机构仍通过多种方式绕开监管。
• 保险系“宝宝”产品热销，但存在客户体验问题。
• 泰康人寿多次被监管部门处罚，被列为黑名单常客。
• P2P平台尝试引入保险机构进行风险兜底，但影响投资收益。

总结

本周非银行金融行业整体表现优于大盘，券商、信托、保险板块均有所上涨。监管政策对行业产生深远影响，新“国十条”利好保险行业，推动其发展；信托行业面临监管升级和风险资产增加的挑战；券商板块受益于融资政策利好，国元证券表现突出。分析师赵强推荐券商、信托、保险板块，但建议对信托行业保持谨慎态度。