20171013-申万宏源-第37批新股申购策略报告_本批建议持续关注佳力图_英可瑞_17页_1020kb

报告摘要

2017年10月13日新股申购策略报告总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的第37批新股申购策略报告，由证券分析师林瑾与彭文玉共同撰写。报告重点分析了本期9只新股的发行情况、配售方案、预期表现及基本面亮点，为不同类型的配售对象提供申购建议。

主要观点

发行节奏与募资规模：2017年前三季度累计发行新股342只，募资总额约为1689亿元，超过去年全年募资额。本期9只新股募资总额为45亿元，较第36批的66亿元有所下降。
申购策略：
- 公募养老金社保类配售对象建议优先申购佳力图、英可瑞、广哈通信等；
- 年金保险类建议优先申购泰瑞机器、英可瑞、合盛硅业等；
- 其他配售对象建议优先申购佳力图、永福股份、合盛硅业等。
配售方案分析：
- 本批8只询价新股的网下市值门槛均为6000万元，占比68%；
- 合盛硅业、泰瑞机器、英可瑞的B类预设占比不低20%，并开设“绿色通道”。
预期配售比例及收益：
- 预计本批新股网下获配资金量约在7.58-8.25万元；
- 永福股份发行PE相对行业“折价”较高，预计上市表现将较突出；
- AHP模型打分显示，佳力图表现最佳，其次为英可瑞、广哈通信等。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

发行节奏：2017年前三季度累计发行新股342只，募资总额1689亿元，发行数量和募资规模均与年初预期相符。
申购建议：
- 公募养老金社保类：佳力图、英可瑞、广哈通信；
- 年金保险类：泰瑞机器、英可瑞、合盛硅业；
- 一般配售对象：佳力图、永福股份、合盛硅业。

2. 配售方案分析

市值门槛：本期8只新股网下市值门槛均为6000万元，占比68%；
绿色通道：
- 合盛硅业、广哈通信、英可瑞主要惠及公募、养老金、社保；
- 庄园牧场、泰瑞机器、永福股份、佳力图、丽岛新材惠及面更广；
配售对象分类：所有新股均将A类获配占比设置为不低于50%，B类获配占比预设为不低于10%-20%。

3. 预期配售比例及收益

配售比例：预计本批新股网下获配资金量约在7.58-8.25万元；
PE折价：永福股份发行PE相对行业“折价”较高；
AHP模型：根据AHP得分、价格、流通市值，本期新股上市初期涨幅排序为：佳力图、英可瑞、广哈通信、凯伦股份、永福股份、泰瑞机器、合盛硅业、庄园牧场、丽岛新材。

4. 新股基本面亮点及特色

佳力图：
- 精密空调国内市占率第二，2016年销售额市占率10.40%；
- 冷水机组业务增长迅猛，2015年和2016年销售收入同比增速分别为121.65%和232.89%；
- 可比公司：依米康、英维克；
- 主要风险：市场竞争及产品替代、原材料价格波动。
英可瑞：
- 主营电动汽车充电电源模块及系统，已积累大型国企、上市公司等优质客户；
- 综合毛利率40%-55%，高于同行业平均水平；
- 可比公司：通合科技、科士达、中恒电气等；
- 主要风险：国家政策变动影响下游市场、市场竞争造成产品价格及毛利率下降。
广哈通信：
- 主营指挥调度系统，应用于电力、国防、铁路等领域；
- 已获得进入3个领域相关部门的许可证书，成为国家电网、某军兵种的主要供应商；
- 参与多项大型项目，如奥运会、国庆阅兵、三峡水利枢纽；
- 可比公司：佳讯飞鸿、辉煌科技、中国软件、海能达等；
- 主要风险：客户集中、存货周转率偏低、国防产品采购定价审定。
凯伦股份：
- 生产MBP高分子自粘胶膜防水卷材，出口美国实现零突破；
- 获得多项科技成果认证及奖项；
- 可比公司：东方雨虹、德生防水、科顺防水等；
- 主要风险：应收账款规模较大、原材料价格波动。
庄园牧场：
- 在甘肃、青海市场占有率接近20%，为西北乳制品工业重要企业；
- 募投项目将提升奶源供应能力，保障生产经营规模；
- 可比公司：伊利股份、三元股份等；
- 主要风险：产品质量管理、行业竞争加剧、销售区域市场依赖。
合盛硅业：
- 2016年工业硅产量占全国总产量18.40%，市占率国内第一；
- 有机硅单体产量位列世界前十；
- 公司毛利率较高，成长性较好；
- 可比公司：新安股份、三友化工、兴发集团；
- 主要风险：原材料、能源价格波动，安全事故发生。
泰瑞机器：
- 连续六年入选“中国塑料注射成型机行业10强企业”；
- 主要产品应用于多个领域，技术体系成熟；
- 可比公司：伊之密、海天国际、金明精机等；
- 主要风险：反倾销、汇率变动。
永福股份：
- 国内少数能从事大型发电及输变电工程勘察设计和EPC的企业之一；
- 与国网、大型发电集团等建立稳定合作关系；
- 可比公司：中设集团、中衡设计、东华科技等；
- 主要风险：政策变化、市场竞争、区域集中。
丽岛新材：
- 国内较早从事彩色涂层铝材生产，掌握核心工艺；
- 产品获得国内外知名企业认可；
- 可比公司：华源控股、中科新材、扬子新材等；
- 主要风险：行业竞争、铝锭价格波动。