20170929-申万宏源-第36批新股申购策略报告_本批可持续关注阿科力_风语筑_17页_958kb

2017年09月29日第36批新股申购策略报告总结

核心内容

2017年第36批新股发行募资总额达到66亿元，创第7批以来新高，其中沪市5只新股募资约55.9亿元，环比增长42.15%。本批新股共8只，均采用询价模式，配售方案遵循“价、量、时”原则，对不同配售对象设置不同的获配比例。

主要观点

• 发行价预期：财通证券的最终定价存在不确定性，预计以11.38元为概率较大，提醒投资者注意9月29日的询价截止日。
• 配售方案分析：晶华新材的网下申购门槛为5000万元，其余7只新股为6000万元。所有新股对A类配售对象设置不低于50%的获配比例，部分B类配售对象获配比例不低于20%。
• 预期配售比例及收益：预计本批新股网下获配资金量在12.32-13.37万元之间。AHP模型对8只新股的上市初期涨幅进行排序，阿科力居首。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 本批募资总额为66亿元，环比增长50%，创第7批以来新高。
• 财通证券的定价存在分歧，预计最终以11.38元为可能。
• 投资者应关注9月29日的询价截止日，避免因高价剔除而影响配售。

2. 配售方案分析

• 晶华新材申购门槛为5000万元，其余7只新股为6000万元。
• 所有新股对A类配售对象（公募养老金社保）设置不低于50%的获配比例。
• B类配售对象（年金保险）的获配比例中，晶华新材、德生科技、华森制药、财通证券、集泰股份不低于20%。
• 所有新股均开设“绿色通道”，部分无需提交材料即可参与网下申购。

3. 预期配售比例及收益

• 预计本批新股网下获配资金量在12.32-13.37万元之间。
• 德生科技的发行PE相对行业折价较高，预计其上市表现较突出。
• AHP模型对8只新股的上市初期涨幅排序如下：阿科力 > 华森制药 > 风语筑 > 德生科技 > 晶华新材 > 集泰股份 > 京华激光 > 财通证券。

4. 新股基本面亮点

阿科力

• 国内聚醚胺龙头，成功实现进口替代。
• 主要产品通过欧盟REACH认证、德国GL认证。
• 设计产能达1万吨/年，产品广泛应用于多个领域。
• 可比公司：晨化股份、科隆股份、万华化学。
• 主要风险：原材料价格波动、高透光材料项目产业化进程、下游需求增速放缓。

风语筑

• 2015年、2016年展馆展示服务中标金额分别为7.53亿元及13.64亿元，增幅达81.14%。
• 在城市馆和园区馆展示服务领域中标率全国第一。
• 可比公司：华凯创意、杰恩设计。
• 主要风险：宏观经济波动、存货跌价。

华森制药

• 主要产品细分市场占有率位于前列。
• “威地美”在国内铝碳酸镁医院市场占有率30.06%，排名第1位。
• 可比公司：康弘药业、益盛药业、佐力药业等。
• 主要风险：药品价格下降、产品招投标落标、募集资金项目产能消化。

晶华新材

• 国内知名胶粘材料制造商，2015年美纹纸胶粘带产量国内占有率29%。
• 客户资源优质，包括3M、青岛海尔、麦德龙等。
• 可比公司：回天新材、高盟新材、康达新材。
• 主要风险：业绩波动、净资产收益下降。

财通证券

• 2016年总资产排名第27位，资产管理收入排名行业前20名。
• 公司立足浙江，证券经纪、融资融券业务收入排名行业前30名。
• 可比公司：中信证券、国泰君安、广发证券等。
• 主要风险：证券市场不确定性、部分租赁房屋存在瑕疵。

京华激光

• 中国防伪行业十强企业，产品应用于烟酒、化妆品、药品、食品等领域。
• 拥有18项发明专利，技术处于国内先进水平。
• 可比公司：万顺股份、顺灏股份、苏大维格。
• 主要风险：客户集中度高、原材料价格波动。

集泰股份

• 国内领先的集装箱密封胶和沥青漆制造商，客户覆盖全球知名企业。
• 参与制定多项国家标准，拥有10项发明专利。
• 可比公司：回天新材、金力泰等。
• 主要风险：下游行业不景气、原材料价格波动、人工费用增长、子公司搬迁。

附录：关注要素

• 阿科力：国内聚醚胺龙头，成功实现进口替代。
• 风语筑：展馆展示服务中标率全国第一。
• 华森制药：主要产品市场占有率领先。
• 晶华新材：国内美纹纸胶粘带市场占有率高。
• 财通证券：总资产排名靠前，资管业务表现突出。
• 京华激光：防伪技术领先，行业排名靠前。
• 集泰股份：集装箱密封胶和沥青漆领域领先。

投资建议

建议持续关注阿科力、风语筑、华森制药等新股，因其在各自领域具有较强的市场竞争力和良好的发展前景。