20240425-中原证券-伊之密-300415.SZ-2023年报_2024一季报点评__通用设备注塑机行业需求复苏_大型压铸机不断成长_7页_437kb

报告摘要

伊之密在2023年及2024年一季度实现了业绩的稳步增长，尤其在压铸机业务方面表现突出，受益于新能源汽车行业的发展。公司整体处于注塑机与压铸机行业的上升周期中，未来发展前景良好。

行业复苏：注塑机行业在经历2021年以来的下行周期后，开始出现复苏迹象，特别是汽车行业及3C行业需求回暖，带动公司业务增长。
业绩增长：2023年公司实现营业总收入40.96亿元，同比增长11.30%；归母净利润4.77亿元，同比增长17.66%；扣非净利润4.56亿元，同比增长23.44%。2024年一季度，公司营收与净利润均实现双增长，同比增长11.72%与28.83%。
压铸机业务增长显著：压铸机业务在2023年同比增长35.44%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
注塑机业务稳健增长：注塑机业务增长3.86%，虽然行业整体需求疲软，但公司通过产品升级和技术优化，保持了良好的市场表现。
盈利能力提升：公司毛利率从2022年的31.12%提升至2023年的33.25%，净利率与扣非净利率也有所上升。2024年一季度毛利率进一步提升至34.8%。
研发投入加大：公司持续加大研发投入，2023年研发费用同比增长17.61%，推动产品技术高端化、智能化与绿色化。
市场拓展与技术突破：公司成功交付全球最大的3200T半固态镁合金注射成型机，并在海外市场取得进展，同时在大型压铸机领域取得技术突破。

2023年财务数据：
- 营业收入：40.96亿元，同比增长11.30%
- 归母净利润：4.77亿元，同比增长17.66%
- 扣非净利润：4.56亿元，同比增长23.44%
- 毛利率：33.25%，同比上升2.13个百分点
- 净利率：12%，同比上升0.54个百分点
- 扣非净利率：11.12%，同比上升1.09个百分点
- 资产负债率：57.21%
2024年一季度财务数据：
- 营业收入：9.55亿元，同比增长11.72%
- 归母净利润：1.16亿元，同比增长28.83%
- 扣非净利润：1.11亿元，同比增长35.40%
- 毛利率：34.8%，同比提升1.55个百分点
- 净利率：12.37%，同比提升0.37个百分点

2024-2026年预测：
- 营业收入：50.1亿、60.79亿、69.12亿
- 归母净利润：6.16亿、7.64亿、8.92亿
- PE（市盈率）：16.04X、12.92X、11.07X
估值合理性：公司估值合理，分红稳定，近几年分红比例均在40%以上，股息率接近2%。

主要产品：注塑机、压铸机、橡胶机
注塑机业务：
- 通用机型包括A5S、SKII、多物料机C系列、两板机、全电动机等
- 专用机型包括薄壁类SJ-II系列、建材类储料缸M系列/UPVC系列、包装类PET系列、医疗类BOPP系列等
压铸机业务：
- 公司在新能源汽车领域取得显著进展，大型压铸机业务增长迅速
- 与一汽铸造、长安汽车等企业建立战略合作，为客户提供整体解决方案
- 2023年完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的研发，逐步导入市场