20210810-国信证券-伊之密-300415.SZ-2021年中报点评_业绩持续超预期_压铸机步入景气周期_6页_1mb

伊之密（300415）2021年中报点评总结

核心内容

伊之密发布2021年中报，上半年实现营业收入16.99亿元，同比增长58.78%；归母净利润2.64亿元，同比增长160.89%；扣非归母净利润为2.49亿元，同比增长166.64%。公司业绩持续超预期，主要得益于注塑机和压铸机行业景气度提升、生产效率优化以及费用控制良好。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 营业收入：2021年上半年同比增长58.78%，其中2021年第二季度同比增长30.99%。
• 归母净利润：同比增长160.89%，第二季度同比增长36.46%。
• 盈利能力提升：公司毛利率达36.69%，同比提升1.98个百分点；净利率达15.94%，同比提升6.35个百分点。

2. 业务分项表现

• 注塑机业务：上半年收入12.26亿元，同比增长54.27%，毛利率37.20%，同比提升2.58个百分点。
• 压铸机业务：上半年收入3.05亿元，同比增长78.21%，毛利率34.47%，同比提升1.86个百分点。
• 地区分布：国外收入增长显著，同比增长103.07%，主要受益于疫情后基数较低和国际化战略的推进；国内收入同比增长47.74%。

3. 行业趋势分析

• 注塑机行业：作为典型的周期行业，预计未来仍将保持高景气度，公司自身阿尔法效应有望推动业绩正增长。
• 压铸机行业：受益于汽车销量稳健增长，自2020年第四季度开始景气复苏，预计2021年将继续保持良好表现。

4. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：上调2021-2023年归母净利润至5.31/6.25/6.80亿元，对应PE值分别为17/15/14倍。
• 估值指标：2021年预测PE为17.39倍，EV/EBITDA为16.17倍，P/B为4.98倍。

关键信息

财务预测与估值表

可比公司估值表

风险提示

• 下游行业需求大幅下滑
• 行业竞争加剧
• 海外疫情风险

附注

• 报告数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测
• 报告发布日期：2021年08月10日
• 证券分析师：吴双（联系方式：wushuang2@guosen.com.cn）
• 联系人：田丰（联系方式：tianfeng1@guosen.com.cn）