20240805-国盛证券-新东方-S-09901.HK-教培主业经营稳定_产能扩张提供长期增长动能_3页_763kb

新东方财报分析总结

事件概述

新东方于2024年发布财报，显示公司2024财年第四季度(2024年3月1日至5月31日)净营收达1137亿美元，同比增长321%，超过业绩指引。全年净营收达4314亿美元，同比增长439%。公司持续扩张教学网点，截至2024年5月底，学校及学习中心总数为1025家。

核心理财数据（百万美元）

• 营业收入： FY2023A：2,998 美元 | FY2024A：4,314 美元 | 预测FY2025E：5,385 美元
• Non-GAAP归母净利润： FY2023A：258 美元 | FY2024A：381 美元 | 预测FY2025E：534 美元
• 增速： 教培业务2024年收入增速439%，新业务增速达450%以上。

业务表现

• 教育主业： 第四季度留学考培、留学咨询、成人考试同比分别增长177%/173%/164%；非学龄学生单季达875万，同比增长3911%；智能学习系统活跃付费用户同比增长8990%至188万人。
• 新业态： 直播电商供应链建设中；文旅收入达38亿元（约5.308亿美元），预计2026年实现盈利。

财务健康度

截至Q4现金及现金等价物达1389亿美元，递延收入1780亿美元，展现强劲收款端表现。预计2025Q1除东方甄选外营收将增长31~34%。

经营展望

• 教育业务2025Q1经营利润率预计同比提升2个百分点。
• 风险因素包括政策变化、竞争加剧等。
• 评级维持“买入”，预测2025-2027年Non-GAAP归母净利润为534亿/710亿/930亿美元。

总结要点

报告显示新东方业绩显著增长，传统加新业务表现强劲，管理层对2025年表现保持确信。