20210131-中泰证券-食品饮料周思考（第5周）_名酒旺季回款良性_绝味激励落地彰显决心_11页_924kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告为中泰证券第5周周思考，对食品饮料行业进行分析，重点围绕白酒、卤味食品、乳制品、调味品等子行业展开。整体行业评级为“增持”，并给出具体的投资推荐组合和策略。

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678.058百万元
• 行业流通市值：2238277.270百万元

市场回顾与盈利预测

• 板块表现：食品饮料板块在2021年1月上涨-0.31%，比上证综指高3.12%。
• 子板块表现：白酒板块涨幅领先，其他如乳制品、啤酒等板块表现分化。
• 投资组合表现：1月推荐组合（贵州茅台、洋河股份、伊利股份、安井食品、绝味食品、天味食品）收益率为1.87%，高于同期上证综指0.28%的涨幅。

重点公司分析

投资策略

1. 长期看好强者恒强的公司

   • 重点推荐：贵州茅台、五粮液、华润啤酒、海天味业、泸州老窖、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份、涪陵榨菜等
   • 非上市公司：郎酒、紫燕

2. 中长期看好第二增长曲线（加速度）的公司

   • 重点推荐：绝味食品、古井贡酒、中炬高新、安井食品、天味食品、今世缘、三全食品、晨光生物等
   • 重点关注：千禾味业、光明乳业、新乳业

3. 短期推荐公司治理改善的公司

   • 推荐：洋河股份、口子窖、汤臣倍健等

重点公司详细分析

白酒板块

• 贵州茅台：价格坚挺，旺季需求强劲，2020年收入和利润均超预期。
• 五粮液：批价稳定，动销增长5%-10%，茅台供应增加对五粮液影响有限。
• 泸州老窖：国窖Q1回款占全年40%，价格体系稳定。
• 洋河股份：人事调整注入发展活力，关注梦3新品表现。
• 古井贡酒：春节回款良好，区域龙头受疫情影响有限。

卤味食品板块

• 绝味食品：发布股权激励计划，拟授予608.63万股，激励对象覆盖高管及核心员工，考核目标明确，收入增长预期强。
• 天味食品：改革元年成效显著，收入增长稳定。

其他重点公司

• 华润啤酒：发布正面盈利预告，高端化战略推进，盈利预测上调，维持“买入”评级。
• 晨光生物：业绩稳健增长，核心产品份额扩大，新品类发展良好，维持“买入”评级。
• 安井食品：收入和利润均超预期，锁鲜装爆量，渠道BC双发力，盈利预测上调，维持“买入”评级。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动风险
• 渠道拓展不及预期
• 经济增速放缓风险

投资建议

• 白酒：优先把握景气度持续、十四五规划稳健、长期格局稳定的高端酒企业。
• 卤味食品：关注绝味食品等具有显著增长潜力的企业，受益于门店扩张及消费升级。
• 调味品与食品综合：推荐具有品类扩张能力和成本优势的企业，如晨光生物、安井食品等。
• 乳制品与啤酒：关注伊利、华润啤酒等龙头企业的盈利能力和市场地位。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内行业涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内行业涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内行业跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。报告内容基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，不构成投资建议。投资者应自行关注信息更新，本公司对报告内容不承担法律责任。