> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心内容 食品饮料行业在2026年6月期间整体呈现稳中有升的趋势，各子板块表现各异。分析师刘宸倩、叶韬、陈宇君对行业进行了深入分析，提出了具体的投资建议和风险提示。 ## 主要观点 ### 白酒板块 - **基本面趋稳**：白酒行业在淡季叠加低基数窗口下，基本面环比平稳，预计短期仍会呈现同比因基数原因显性改善，但较2024年同期仍有缺口。 - **价盘表现**：618窗口期线上低价货对线下流通价盘影响较小，多数品牌标品价盘保持平稳，老货抛售压力趋缓。贵州茅台对非标品的停产去SKU策略提升了其稀缺性，带动价盘回升。 - **景气度阶段**：行业仍处于“下行趋缓”阶段，正逐步向“底部企稳”过渡，需待旺季检验筑底态势。 - **配置建议**： - 重点推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）、渠道势能上行的山西汾酒，以及受益于大众需求和乡镇消费升级的稳健区域龙头。 - 关注顺周期催化的弹性标的（如古井贡酒、泸州老窖）和有新产品、新渠道、新范式催化的酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒）。 ### 啤酒&黄酒板块 - **啤酒行业**：行业逐步步入旺季，具备季节性催化。成本端压力可控，26Q1吨成本表现超预期。中期维度，餐饮修复赋予行业量价弹性，节后行业景气改善置信度较高。啤酒行业竞争格局稳健，业绩和股息表现良好，建议持续关注。 - **黄酒行业**：行业大单品化趋势成型，高端化成为头部品牌共识。头部酒企加大营销投入，对黄酒品类进行市场化推广。中期关注产业趋势变化和新品年轻化培育。 ### 休闲零食板块 - **高景气延续**：零食量贩门店数保持高速扩张，健康品类渗透率提升。头部品牌加速开店，预计全年门店数将超预期。 - **渠道调整**：线下渠道结构持续变化，零食量贩虹吸周边小店和BC类超市份额。线上渠道收缩，提升ROI，收入降速显著，利润率逐步提升。 - **推荐标的**：持续看好业绩高成长且有望超预期的万辰集团、呜呜很忙，关注盐津铺子、劲仔食品渠道调整成效。 ### 软饮料板块 - **旺季需求改善**：渐入旺季，需求略有改善，但面临包材成本上涨和现制茶饮竞争加剧的压力。 - **市场影响**：5月厄尔尼诺导致的高温天气及世界杯预热拉动终端动销，但现制茶饮快速扩张分流包装饮料市场。 - **推荐标的**：回调重点推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注其供应链管理、渠道精耕和产品创新能力。 ### 调味品板块 - **底部企稳**：餐饮需求修复，居民需求稳健，行业处于底部企稳阶段。4月社零餐饮增速放缓，但后续具备低基数红利。 - **投资逻辑**：推荐竞争格局清晰、具备提价能力的海天味业、安琪酵母，以及兼具高分红和基本面改善属性的千禾味业、颐海国际。 ## 关键信息 - **市场表现**： - 本周食品饮料（申万）指数收于14115点，涨跌幅为+0.21%。 - 沪深300指数下跌0.82%，上证综指微涨0.09%，深证综指下跌2.41%，创业板指下跌3.22%。 - 食品饮料子板块中，调味发酵品涨幅最高（+4.10%），预加工食品（+2.72%），其他酒类（+1.35%）紧随其后。 - 个股表现方面，莲花控股（+14.22%）、金字火腿（+12.72%）、千味央厨（+11.65%）涨幅居前；西部牧业（-15.88%）、酒鬼酒（-14.99%）、贝因美（-14.64%）跌幅居前。 - **行业数据**： - **白酒产量**：2026年4月规模以上白酒产量为25万千升，同比-8.2%。 - **乳制品**：2026年6月5日，国内主产区生鲜乳平均价为3.03元/公斤，同比-0.70%。1-4月奶粉进口量为34.0万吨，同比-4.0%；进口金额24.4亿美元，同比-1.4%。 - **啤酒产量**：2026年1-4月累计啤酒产量为1195.7万千升，同比+2.9%。4月啤酒产量为293.3万千升，同比-0.1%。 - **非标茅台批价**：2026年6月6日，飞天茅台（2025，原箱）批价为1670元，环比下降40元；普五批价750元，环比持平；高度国窖1573批价840元，环比持平。 - **行业动态**： - 5月全国白酒环比价格总指数为99.64，下跌0.36%。其中，名酒下跌0.54%，地方酒下跌0.26%，基酒下跌0.01%。 - 优布劳精酿啤酒5月新增签约精酿酒馆126家，开业106家，筹备132家，全国门店达3000家。 - 洋河在2026年股东会中表示，整体市场动销开瓶＞经销商出库＞厂方回款，渠道信心有序恢复，海之蓝库存去化持续推进，第七代海之蓝将在省外市场上市推广。 ## 风险提示 - **宏观经济恢复不及预期**：可能影响整体消费情绪释放节奏。 - **区域市场竞争风险**：区域市场竞争态势变化可能影响厂商政策。 - **食品安全问题风险**：食品安全问题可能对行业声誉造成影响。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况不一致，不承担相关法律责任。报告中的信息和观点可能随时调整，且不保证其准确性和完整性。