20201213-中泰证券-食品饮料行业周报_古井十四五锚定200亿_绝味加强美食生态圈布局-周思考（第50周）_9页_812kb

食品饮料行业周思考（第50周）

核心内容概览

本报告聚焦食品饮料行业，特别是白酒和食品细分领域，分析了主要上市公司的最新动态、投资价值及未来增长路径。重点推荐了古井贡酒、五粮液、伊利股份、汤臣倍健、安井食品、中炬高新、青岛啤酒等公司，认为白酒板块在消费复苏背景下具备较强增长潜力，食品板块则以稳健增长为主。

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454.678亿元（约2454678.058百万元）
• 行业流通市值：2238.277亿元（约2238277.270百万元）
• 市场走势：本周食品饮料板块上涨1.19%，涨幅高于上证综指（-2.63%）3.82个百分点。

主要观点

白酒行业

• 古井贡酒：

  • 十四五规划目标为2024年收入达200亿元。
  • 推出高端产品“年三十”，定价超千元，主打古香型体系，提升品牌形象。
  • 2022年完成一期6.6万吨原酒产能扩产，2024年全面投产。
  • 2021年对应PE为42倍，短期业绩增长弹性值得期待，当前评级为“买入”。

• 五粮液：

  • 2021年目标收入达6.35元/股，PE为42.13倍。
  • 产品梯度升级，渠道变革持续深化，评级为“买入”。

• 茅台集团习酒公司：

  • 2020年销售额达103亿元，同比增长31.29%。
  • 2021年目标销售额120亿元，省外占比75%，高端产品占比超65%。
  • 未来将实现产酒5万吨、营收200亿元，聚焦中高端战略，渠道建设稳步进行。

食品类行业

• 伊利股份：

  • 2021年EPS预计为1.38元，PE为28.29倍。
  • 业绩超预期，利润弹性释放，评级为“买入”。

• 安井食品：

  • 2021年EPS预计为2.84元，PE为65.63倍。
  • 业绩持续超预期，属于好赛道好公司，评级为“买入”。

• 汤臣倍健：

  • 2021年EPS预计为1.08元，PE为23.93倍。
  • 业绩超预期，渠道和产品齐发力，评级为“买入”。

• 绝味食品：

  • 高管调整为正常人事变动，新设投资基金强化美食生态圈布局。
  • 与饿了么合作成立二期基金，目标规模10.1亿元，聚焦轻餐饮和大卤味板块。
  • 2021年EPS预计为1.94元，PE为38.12倍，评级为“买入”。

• 中炬高新：

  • 疫情导致收入小幅承压，但盈利能力显著提升。
  • 2021年EPS预计为1.43元，PE为46.92倍，评级为“买入”。

• 青岛啤酒：

  • 高端化加速，降本增效持续推进。
  • 2021年EPS预计为2.20元，PE为45.97倍，评级为“买入”。

中国茶叶

• 公司概况：中粮控股旗下，全品类运营的茶叶领军企业。
• 业绩表现：近3年收入复合增速15%，扣非利润复合增速35%，ROE稳定在12%-15%。
• 行业分析：
  • 全球茶叶产量年均增长约4.35%，中国和印度占全球总量67%。
  • 中国茶叶产量年均增长7.4%，绿茶、红茶、白茶产量占比大，乌龙茶和黑茶集中度逐步提升。
• 竞争格局：行业集中度低，品牌茶占比提升，中茶在乌龙茶和普洱茶领域占优。
• 未来增长路径：
  • 通过募投项目提升产能，重点发力普洱和绿茶品类。
  • 收缩产品线，聚焦明星大单品，提升产品均价以满足消费升级需求。
  • 加强营销网点建设与媒体战略合作，开拓西南、华北、华东等市场。
• 盈利预测：2020-2022年收入分别为16.6/19.5/22.5亿元，净利润分别为1.7/2.1/2.4亿元。
• 评级：买入。

投资策略

• 推荐股票：
  • 确定性配置角度：贵州茅台、五粮液、华润啤酒、青岛啤酒、伊利股份、海天味业、双汇发展、涪陵榨菜。
  • 成长弹性角度：古井贡酒、天味食品、绝味食品、今世缘、安井食品、中炬高新、顺鑫农业。
  • 收益风险比角度：口子窖、洋河股份、元祖股份、汤臣倍健。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险
• 行业竞争加剧、原材料价格波动风险

重点报告观点

• 中国茶叶：作为全品类运营的茶叶领军企业，公司具备全产业链布局和较强品牌力，未来有望进一步提升市场份额。
• 古井贡酒：增发扩产助力实现“十四五”200亿目标，高端产品布局清晰，品牌提升显著。
• 顺鑫农业：三牛系列提价提升高端竞争力，关注产品升级进度和渠道表现。
• 青岛啤酒：高端化加速，渠道变革与降本增效并行，未来增长潜力大。

图表目录

• 图表1：食品饮料行业上涨1.19%，比上证综指高3.82%
• 图表2：子板块其他酒类涨幅居前
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：12月组合收益率为8.50%
• 图表5：重点公司盈利预测表

总结

本报告重点分析了食品饮料行业中的白酒和食品细分领域，认为白酒板块在消费复苏背景下具备较强增长动力，食品板块则以稳健增长为主。推荐股票覆盖了确定性配置、成长弹性及收益风险比等多个角度，强调了中粮控股旗下中国茶叶的全品类运营优势，以及古井贡酒、五粮液等企业的战略升级与市场拓展。同时，报告也提示了行业面临的潜在风险，如疫情扩散、原材料价格波动等，建议投资者从长期角度关注龙头企业。