20210128-太平洋-绝味食品-603517.SH-绝味食品_股票激励落地_锁定中期增速_展望长期发展_5页_734kb

绝味食品（603517）总结

核心内容

绝味食品（603517）是一家专注于卤味食品的公司，主要业务包括鸭脖等卤味产品的研发、生产和销售。公司近期披露了2021年限制性股票激励计划，旨在通过激励措施提升员工积极性，推动公司长期发展。

主要观点

股票激励计划

• 激励对象：共124名高级管理人员和核心员工，包括董秘彭刚毅、财务总监王志华等。
• 授予数量：608.63万股，占公司总股本的1%。
• 授予价格：41.46元/股。
• 限售条件：2021-2023年营收增速需分别达到25%、20%、20%，届时收入将达百亿。
• 摊销费用：合计2.38亿元，2021-2024年分别摊销1.29亿元、0.75亿元、0.30亿元、0.04亿元。

收入增速预测

• 2021年收入增速：预计为26%，主要由鸭脖主业加速开店和同店恢复、绝配供应链放量贡献。
• 2022年收入增速：预计为20%，鸭脖主业继续贡献增长。
• 2023年收入增速：预计为20%，可能伴随外延兼并收购。

激励范围与人才储备

• 激励范围较广，有助于提升员工积极性。
• 公司近年来储备了多名具有外企工作经验的高级管理人才，为美食生态圈建设提供支持。
• 此次激励将巩固公司在美食生态圈方面的优势。

近况跟踪

• 2021年第一季度：社区门店基本恢复正常，交通枢纽门店仍有一定压力。
• 产品策略：推出年货节新品餐桌卤味，有望受益于本地过年政策。
• 盈利预期：预计收入利润增速有望回归正常水平。

关键信息

未来展望

• 短期：依托核心竞争力，优化成熟市场门店，开拓成长市场空白区域，主业持续增长。
• 中期：关注品牌势能提升，推动公司从“供应链-渠道”向“品牌”驱动转型。
• 长期：打造“美食生态圈”，通过自主孵化新项目和投资并购，成为轻餐饮和特色餐饮的加速器。

盈利预测与评级

• EPS预测（不考虑股票激励费用）：
  • 2020年：1.26元
  • 2021年：1.84元（上调）
  • 2022年：2.34元（上调）
• EPS预测（考虑股票激励费用）：
  • 2020年：1.26元
  • 2021年：1.67元
  • 2022年：2.25元
• 目标价：112元
• 评级：维持“买入”评级，基于2022年业绩给予50X估值。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料等成本快速上升
• 食品安全问题

财务指标

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

资料来源

• 数据来源：Wind，太平洋证券
• 投资评级说明：太平洋证券股份有限公司

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。公司或关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。