2018年银行间信贷ABS市场运行报告_个人消费贷款证券化专题_14页_527kb

2018年银行间信贷ABS市场运行报告总结（个人消费贷款证券化专题）

核心内容概述

2018年，受监管政策收紧影响，银行间市场消费贷ABS发行规模有所下降，全年发行规模为1,101.79亿元，较2017年减少26.02%。尽管如此，随着政策逐步规范市场、鼓励消费金融发展，预计未来消费贷ABS市场将呈现上升趋势。

主要观点

• 政策影响显著：2018年监管政策对“现金贷”业务进行了严格整顿，同时打击消费贷资金违规流入楼市，导致消费贷ABS发行规模下降。
• 鼓励消费金融发展：银保监会提出积极发展消费金融，支持升级型消费如旅游、教育、文化、健康、养老等领域，消费贷ABS未来或有回升趋势。
• 市场活跃度提升：消费贷ABS二级市场现券交易量逐年增长，从2016年的23.42亿元增至2018年的374.40亿元，市场流动性逐步改善。
• 产品结构多元化：2018年新增4家发起机构参与消费贷ABS发行，其中1家为消费金融公司，产品交易结构上循环结构逐渐增多。

关键信息

一、市场概览

• 发行情况：2018年共发行消费贷ABS 18单，发行金额1,101.79亿元，较2017年下降26.02%。
• 基础资产分布：
  • 消费性贷款ABS发行10单，金额313.93亿元。
  • 信用卡贷款ABS发行8单，金额787.86亿元。
• 发起机构：2018年共有10家发起机构参与消费贷ABS发行，交通银行占比最高（42.61%）。
• 发行机构：2018年发行机构共7家，交银国际信托、华润深国投信托、安徽国元信托位列前三。
• 资金保管机构：中国工商银行为最大资金保管机构，占比42.83%。

二、产品特点分析

• 基础资产特征：
  • 基础资产多为个人贷款，笔数较多，账龄较短，剩余期限较短，加权平均利率较高。
  • 2018年消费贷ABS基础资产笔数从7,922笔到1,914,890笔不等，分散度高。
  • 加权平均贷款利率为11.57%，高于企业贷款为主的CLO产品。
• 证券结构：
  • 2018年消费贷ABS产品均采用优先/次级结构，次级证券占比9.37%。
  • 优先A档证券评级为AAA，优先B档证券评级为AA+。
  • 证券期限方面，AAA级证券加权期限为1.08年，AA+级证券加权期限为1.21年。
• 利率类型：
  • 2018年消费贷ABS产品券端均为固定利率。
• 交易结构：
  • 8单采用循环结构，10单采用非循环结构。
  • 证券支付方式以过手型为主，固定摊还型产品占比逐步上升。

三、产品风险分析

• 提前还款风险：
  • 借款人提前还款可能造成现金流偏差，影响证券收益。
  • 消费类贷款提前还款率高于信用卡贷款，主要因部分消费类贷款可免除手续费。
• 违约风险：
  • 2018年消费贷ABS项目累计违约率均值为0.98%，呈上升趋势。
  • 信用卡逾期和坏账增加，借款人违约风险逐渐暴露。
• 利率风险：
  • 利率变化会影响资产池现金流及证券估值，需持续关注。
• 特殊交易结构风险：
  • 循环结构可能导致资产质量下沉，对发起机构的资产管理和系统建设提出更高要求。

四、产品发展展望

• 政策制度展望：
  • 未来可能出台针对信用卡全账户资产等新类型资产的信息披露指引，以响应市场需求。
• 发行规模与违约风险：
  • 尽管2018年规模下降，但消费金融公司ABS未来仍有发展潜力，但受监管门槛提高影响，爆发式增长可能性较低。
• 交易结构创新：
  • 循环购买结构将更广泛使用，双SPV甚至三SPV结构可能被引入。
  • 未来可能在证券支付顺序、票面利率等方面进行创新，如非固定票面利率和多层夹层档设计。

总结

2018年银行间市场消费贷ABS受政策影响，发行规模下降，但市场规范与政策支持为未来消费金融发展奠定基础。随着消费市场持续扩张，消费贷ABS预计将逐步回暖。在产品结构上，循环结构和多层证券设计将成为趋势，同时需关注提前还款和违约风险对证券收益的影响。