20180915-安信证券-煤炭周报_动力煤价淡季反弹_看好龙头估值提升_25页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容

行业动态

• 动力煤价淡季反弹：本周动力煤价格出现反弹，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收628元/吨，周环比上涨4元/吨。山西大同地区动力煤价格上涨5元/吨，陕西地区价格保持平稳。
• 行业供给有限：1-8月全国煤炭实际产量增速为-0.18%，考虑进口量后总供给仅增长0.18%。供给端增长有限，而下游需求良好，火电发电量累计增长7.2%，生铁产量增速由负转正。
• 供需缺口拉大：即便假设未来需求下滑，最悲观情况下需求增速仍高于供给端，预计煤价中枢将稳定上移。
• 焦炭产量下降：1-8月全国焦炭产量同比下降2.9%，自2013年峰值后持续下降。焦炭行业自然去产能，产能过剩情况可能较测算的66%产能利用率更轻。
• 环保政策推动去产能：随着环保政策加码，焦炭行业有望迎来景气度回升，限产或错峰生产仅为短期扰动，去产能对供需结构影响更深远。
• 海外焦煤价格增速较快：澳洲峰景矿硬焦煤价格报收210美元/吨，环比上涨16美元/吨，增速较快。

主要观点

• 动力煤价上涨：尽管是淡季，但动力煤价格仍出现反弹，主要由于供给端增长有限，而下游需求良好。
• 焦炭行业前景向好：焦炭产量持续下降，环保政策推动去产能，预计未来行业景气度将全面回升。
• 估值修复预期：陕煤拟回购股票，预计引发行业估值提升，公司分红比率较高，股息率处于行业偏高水平，看好龙头公司。
• 国际煤价上涨：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价上涨1.41%，理查德RB动力煤现货价上涨3.63%，澳洲硬焦煤价格也有所上涨。
• 煤炭行业整体下跌：本周煤炭板块随大盘下跌，跌幅为-1.6%，其中焦炭子板块跌幅最大，为-3.2%。

关键信息

供需与价格

• 动力煤：1-8月产量增速为-0.18%，进口量总供给增长0.18%，供需缺口拉大，预计煤价中枢继续上移。
• 焦炭：1-8月产量同比下降2.9%，产量自2013年峰值后持续下降，表明行业自然去产能，未来有望迎来景气度回升。
• 炼焦煤：1-8月产量同比下降，但部分地区如山西晋中肥煤价格上涨30元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价上涨1.41%，理查德RB动力煤现货价上涨3.63%，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格上涨8.25%。

库存与需求

• 沿海电厂库存：截至9月14日，六大电厂库存1539.69万吨，可用天数26.75天，环比上升。
• 秦皇岛港库存：本周库存小幅累积，报收642万吨，环比下降11万吨。
• 下游需求：六大电厂日均耗煤量环比下降6.94万吨/天，但火电发电量累计增长7.2%，生铁产量由负转正。

上市公司动态

• 陕煤：拟回购股票，有望引发估值修复，公司分红比率稳定在40%，股息率7.1%，处于行业偏高水平。
• *ST安煤：本周涨幅居前，上涨3.62%。
• 开滦股份：本周跌幅居前，下跌11.5%。
• 山西焦化：发布重大资产重组进展，计划募集65,000万元。
• 美锦能源：完成限制性股票激励计划首次授予，授予价格为2.86元/吨。
• 中煤能源：8月份商品煤产量654万吨，销量1269万吨，1-8月累计产量4948万吨，销量10145万吨。
• 金能科技：股东减持计划启动，减持前持股合计4.92%。

风险提示

• 宏观经济预期扭转不及预期：可能导致煤炭需求下滑。
• 库存去化进程慢于预期：影响煤价上涨。
• 煤炭价格大幅下跌：可能对行业利润产生负面影响。

数据追踪

产地煤炭价格

• 山西：动力煤均价上涨0.40%，炼焦精煤均价下跌0.24%，无烟煤均价上涨1.48%，喷吹煤均价持平。
• 陕西：动力煤均价与上周持平，炼焦精煤均价与上周持平。
• 内蒙古：动力煤均价上涨1.20%，炼焦精煤均价持平。
• 河南：冶金精煤均价上涨0.38%。

中转地煤价

• 秦皇岛港：动力煤均价上涨1.35%，不同热量动煤整体价格均上涨。
• 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价与上周持平。
• 京唐港：山西产主焦煤均价与上周持平。

国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC动力煤：报收115.93美元/吨，上涨1.41%。
• 理查德RB动力煤：报收100.28美元/吨，上涨3.63%。
• 欧洲ARA港动力煤：报收100.77美元/吨，下跌0.27%。
• 澳大利亚景峰矿硬焦煤：报收210美元/吨，上涨8.25%。

库存监控

• 秦皇岛港：本期库存642万吨，环比下降1.68%。
• 广州港：本期库存238万吨，环比上升0.42%。
• 京唐港：炼焦煤库存略有上涨，本期库存216万吨，环比上升0.27%。
• 六大发电集团：煤炭库存可用天数上升，达到26.75天。

下游需求

• 焦炭价格：本周焦炭价格有所下跌，唐山二级冶金焦价格下跌100元/吨，临汾一级冶金焦价格下跌100元/吨。
• 焦化企业开工率：稳中微降，钢厂焦煤库存可用天数保持在14天左右。
• 喷吹煤：作为焦炭的主要替代品，喷吹煤价格在焦炭价格上涨时也有望上涨，利好喷吹煤龙头潞安环能。

结论

煤炭行业在供给端增长有限、下游需求良好的背景下，动力煤价格出现淡季反弹，预计煤价中枢将继续上移。焦炭行业由于持续去产能，有望迎来景气度全面回升。陕煤拟回购股票，有望引发行业估值修复。国际煤价上涨，尤其澳洲硬焦煤，显示出海外市场的积极趋势。行业整体表现有所分化，部分龙头公司表现优于市场，但整体仍随大盘下跌。风险提示包括宏观经济预期、库存去化及煤价下跌。