20160912-国金证券-煤炭行业研究周报_276政策不改_煤价继续上涨_14页_1mb

报告摘要

长期竞争力评级：高于行业均值，表明行业整体具备较强的竞争力。
市场数据：行业优化平均市盈率31.75，市场优化平均市盈率16.71，国金煤炭指数4620.27，沪深300指数3318.04，上证指数3078.85，深证成指10762.79，中小板综指11826.97。
行业观点：煤炭价格持续上涨，动力煤和炼焦煤市场表现强劲，港口库存下降，供需格局紧张，政策调控未改变去产能趋势，但旨在稳定价格。
投资建议：动力煤首选陕西煤业、大同煤业；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭推荐山西焦化、陕西黑猫。

动力煤市场：
- 本周动力煤价格继续上涨，山西大同南郊Q5500 V28 S1车板价400元/吨，周环比上涨5.3%；内蒙古鄂尔多斯Q5500 V30 S1车板价340元/吨，周环比上涨6.3%。
- 北方港口库存继续下降，环渤海四港煤炭库存919万吨，环比下降7.4%；广州港库存217.3万吨，环比上升9.09%。
- 由于环保限产和运力紧张，煤炭供应仍偏紧，终端需求虽有减弱但整体库存低位，冬储采购提前，下游补库热情不减。
炼焦煤市场：
- 炼焦煤价格继续上涨，山西吕梁地区S<1G>75主焦煤价格745元/吨，周环比上涨4.2%；河北唐山1/3主焦煤报价820元/吨，周环比持平。
- 钢厂焦煤库存继续下降，独立焦企库存小幅下滑，焦煤需求依然旺盛，市场资源紧俏，部分煤种缺货严重。
政策动态：
- 国家发改委召开会议，明确276工作制不变，鼓励符合先进产能条件的大型煤炭企业自愿参与供应调节。
- 各地持续推进去产能工作，如河南、湖北、青海等，计划通过关闭煤矿等方式压减煤炭产能。
- 山东发布焦化行业环保整治方案，要求2016年底前完成综合整治，2017年起排放标准提升。

煤炭价格：国内煤炭价格整体上涨，尤其动力煤和炼焦煤涨幅明显，部分煤种价格创历史新高。
库存变化：港口库存持续下降，六大电厂煤炭库存增加，可用天数稳定。
进口出口数据：
- 8月进口煤炭2659万吨，同比增长52.03%；出口煤炭76万吨，同比增长43.4%。
- 焦炭出口104万吨，同比下降5.45%，但同比增长62.5%。
行业数据：
- 1-8月全国煤炭产量同比减少，主要煤炭企业原煤产量同比下降11.1%。
- 8月南方电网用电量同比增长4.1%，广东电网负荷创新高。
运输情况：
- 大秦铁路8月运输量2907万吨，同比下降13.56%，但环比增长15.31%。
- 煤炭运价指数上涨，汽运费继续攀升，港口吞吐量增加。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
- 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
- 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级：
- 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
- 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%；
- 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。