20170827-中泰证券-建筑材料行业周报_产品价格普涨一轮_水泥首现_秋季错峰_景气将高位再升_建议买入水泥玻璃_17页_2mb

报告摘要

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告对建筑材料行业进行了详细分析，重点跟踪水泥、玻璃、玻纤等子行业，并提出增持评级。核心观点围绕行业景气度提升、供给侧改革持续推进、环保政策趋严以及地产与基建需求回暖等多方面展开，认为行业基本面持续走强，未来有望迎来价格上涨行情，建议投资者关注行业龙头。

主要观点

行业整体情况

上市公司数量：70家
行业总市值：702652.224亿元
行业流通市值：586438.847亿元
行业评级：增持（维持）
市场走势：建筑材料板块（SW）在2017年8月18日至8月25日期间上涨0.27%，上证综指上涨1.92%，超额收益为-1.65%

水泥行业

价格走势：全国水泥价格在8月18日至25日为321元/吨，环比上涨0.13%。江苏、浙江、安徽和湖北西部上调10-20元/吨，河南、河北唐山和贵州贵阳大幅上涨30-50元/吨。
库存变化：全国水泥库存较上周下降1.61%，但不同地区变化差异较大。华北库存最高，为69%。
行业动态：
- 山西省推出秋季错峰停窑政策，首次在旺季实施限产，其他省份或将跟进。
- 长三角地区水泥和熟料价格进入下半年涨价周期。
- 水泥行业供给侧改革持续加强，环保督查趋严，小企业退出加速。
投资建议：继续看好下半年因错峰限产带来的涨价行情，推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、旗滨集团等，其中海螺水泥为低估值、安全边际高、供给侧改革最受益的龙头。

玻璃行业

价格走势：全国白玻均价1538元/吨，环比上涨15元，同比上涨41元。
库存变化：周末行业库存3276万重箱，环比下降21万重箱，同比增加148万重箱。库存天数12.76天，环比下降0.08天。
行业动态：
- 下半年玻璃需求将提升，价格有望大幅上涨。
- 供给端产能利用率处于高位，部分产线进入冷修期，产能减少。
- 沙河和山东等地区因环保限产，需求短期减少。
投资建议：推荐买入旗滨集团，关注金晶科技、南玻A等。

玻纤行业

价格情况：无碱玻纤价格稳定，中碱玻纤需求良好但货源紧缺。
行业动态：
- 电子纱市场表现良好，需求尚可。
- 多家上市公司公布半年度业绩，部分企业利润大幅增长，如海螺水泥、华新水泥、同力水泥等。
- 也有部分企业出现亏损或净利润下降，如罗普斯金、青龙管业等。

关键信息

水泥行业

需求恢复：随着旺季临近，水泥需求逐步回暖，库存持续下降。
错峰限产：山西、河南、湖北等地区推出错峰限产政策，行业供给端约束增强。
价格预测：预计9月旺季到来后，大部分地区价格上涨将会被有效执行，全年第二波上涨可能到来。

玻璃行业

供需关系：供需处于紧平衡状态，价格上涨动力充足。
环保影响：部分区域因环保限产，现货销售价格受压。
价格目标：下半年目标涨幅10元/重箱，逐步在全国落实。

行业趋势

供给侧改革：持续推动行业去产能，提升行业集中度。
环保政策：各地环保督查趋严，小企业生产成本上升，加速退出。
地产回暖：地产补库存，经济回暖周期拉长，提升行业估值。

区域建设

京津冀一体化、粤港澳大湾区建设：预计带来真实需求落地，推荐关注华北水泥龙头冀东水泥、金隅股份，以及中建材下属石膏板龙头东方雨虹、防水材料龙头等。

投资建议

重点推荐：海螺水泥、旗滨集团、华新水泥、祁连山、伟星新材、东方雨虹等。
风险提示：房地产、基建投资低于预期；环保政策执行力度不及预期；原材料价格波动等。

重点公司表现

公司名称	股价（元）	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PEG	评级
海螺水泥	24.06	1.61	2.55	2.62	2.68	14.94	9.44	9.18	8.98	0.26	买入
华新水泥	13.29	0.30	0.76	0.75	0.76	44.30	17.49	17.72	17.49	0.29	买入
旗滨集团	5.08	0.32	0.47	0.55	0.60	15.88	10.81	9.24	8.47	0.34	买入
祁连山	10.42	0.21	0.66	0.71	0.77	49.62	15.79	14.68	13.53	0.23	增持
伟星新材	17.50	0.68	0.80	0.95	1.10	25.74	21.88	18.42	0.62	1.46	增持

风险提示

房地产与基建投资：若低于预期，将对行业需求造成压力。
环保政策执行：政策执行力度不足可能影响行业去产能进程。
原材料价格波动：成本端压力可能影响企业盈利。

投资评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

行业展望

周期性提升：供给侧改革和环保政策推动行业盈利大幅回升。
龙头受益：资源和资金向龙头集聚，细分行业市占率持续提高。
景气高位：在低库存、高开工率背景下，旺季价格有望大幅上涨。

总结

建筑材料行业在供给侧改革和环保政策的推动下，迎来新一轮景气周期，水泥和玻璃价格持续上涨，行业基本面改善明显。建议投资者关注行业龙头，尤其是受益于供给侧改革、环保政策和地产回暖的企业。同时，区域建设规划如京津冀一体化、粤港澳大湾区等，也为行业带来新增需求。风险方面需关注房地产与基建投资不及预期、环保政策执行力度不足等。

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