20191114-光大证券-建筑和工程关于19年1-10月投资数据点评：10月基建投资增速低于预期，“稳基建”重要性凸显_5页_963kb

10月基建投资增速低于预期，“稳基建”重要性凸显

核心内容

2019年1-10月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长5.2%，房地产开发投资同比增长10.3%。然而，10月基建投资增速明显放缓，广义和狭义基建投资同比分别增长2.0%和2.0%，环比分别下降3.0和4.3个百分点，显示出基建投资增速的阶段性承压。尽管如此，政策积极信号持续释放，基建投资有望在后续月份中修复增长。

主要观点

• 基建投资增速放缓：10月基建投资增速低于预期，主要受基数效应和国内需求疲软影响。
• 制造业投资低位徘徊：制造业固定资产投资增速仍维持在较低水平，部分细分领域如化学原料及制品投资增速下降。
• 房地产投资延续下滑：房地产投资增速小幅下降，但房屋新开工面积增速有所反弹，竣工面积增速继续改善。
• 社融与地方债融资情况：基建相关新增社融仍处于高位，地方政府债融资阶段性放缓，城投债净融资额持续扩大。
• 政策积极信号：国常会进一步释放“稳基建”政策信号，降低部分项目最低资本金比例，允许通过权益性金融工具筹措资金，为基建投资提供支持。
• 板块配置价值凸显：建筑和工程板块估值和基金持仓均处于历史底部，资产质量改善，盈利能力修复，具备较强配置价值。
• 推荐关注企业：建议关注中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、中国电建、中国中冶等龙头企业，以及中材国际、上海建工等细分领域企业。

关键信息

投资数据概览

• 1-10月全国固定资产投资：510,880亿元，同比增长5.2%。
• 1-10月房地产开发投资：109,603亿元，同比增长10.3%。
• 广义基建投资：14.7万亿元，同比增长3.3%。
• 狭义基建投资：12.2万亿元，同比增长4.2%。
• 制造业固定资产投资：同比增长2.6%，仍处于低位。
• 房屋新开工面积：同比增长10.0%，竣工面积同比下降5.5%。

融资情况

• 1-10月新增社融：与基建相关的社融规模为9.19万亿元，同比增长20.03%。
• 地方政府债净融资：同比减少3,217亿元，城投债净融资额持续扩大。

政策动向

• 国常会释放信号：11月13日国常会提出降低部分基建项目最低资本金比例，允许通过发行权益性、股权类金融工具筹措资金。
• 政策转向验证周期：政策积极信号已出现，但需时间验证其对宏观数据的影响。

风险提示

• 固投增速大幅放缓
• 社融增速大幅放缓
• 政策基调大幅调整

估值与评级

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法说明

本报告基于合法合规信息，分析结果可能因假设不同而有所变化。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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