20220505-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_中央定调_基建投资重要性提升_地产政策表态更加积极_17页

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于基建投资和地产政策两大主线。中央财经委员会第十一次会议将基建投资提升至国家安全层面，强调其对保障国家安全、畅通国内大循环、促进双循环和扩大内需的重大意义，推动基建投资进入新阶段。同时，中央政治局会议对地产政策表态更加积极，支持各地完善房地产政策，优化预售资金监管，改善地产销售成为政策发力关键。

主要观点

基建投资

• 基建重要性提升：中央层面将基建投资作为国家战略，重点推进水网、路网和能源网络建设。
• 建筑央企受益最大：由于地方政府隐性债务风险约束，基建投资以中央为主导，建筑央企（如中国交建、中国建筑、中国中铁）将最受益。22Q1建筑央企经营数据表现强劲，预计后续数据将持续改善。
• REITs带来价值重估：基建公募REITs发行加速，为基建投资提供增量资金来源，推动资产价值重估，推荐关注中国交建、中国中铁等央企。

地产政策

• 改善销售是关键：疫情冲击下地产销售疲软，房企资金短缺影响拿地、新开工和竣工能力，改善销售成为政策重点。
• 竣工端受益：在保交房政策下，竣工环节率先受益，浮法玻璃行业表现相对最优，推荐旗滨集团和南玻A。
• 消费建材估值修复：地产销售回暖后，消费建材龙头企业（如东方雨虹、北新建材、伟星新材）估值有望修复，建议关注坚朗五金。

关键信息

市场表现

• 建材指数：本周上涨0.90%，其中其他结构材料涨幅最大（+4.74%），陶瓷板块跌幅最大（-4.71%）。
• 建筑指数：本周上涨4.21%，基建建设板块涨幅最大（+9.70%），园林工程板块跌幅最大（-7.25%）。
• 基建REITs板块：平均跌幅为-1.94%，其中中交REIT涨幅最大（+1.92%），盐港REIT跌幅最大（-4.21%）。

高频数据跟踪

• 水泥行业：全国PO42.5水泥均价为512元/吨，环比-0.64%。出货率62.40%，库容比67.63%，环比上升。
• 玻璃行业：玻璃库存6981.50万重箱，环比+1.99%。浮法玻璃利润受燃料成本影响，不同燃料结构利润差异显著。
• 玻纤行业：泰山玻纤粗纱和电子纱价格保持稳定。
• 碳纤维行业：市场均价186.25元/千克，产量和开工率保持稳定，毛利率为30.95%。
• 原燃材料：动力煤价格环比持平，LNG出厂价格指数略有下降，重质纯碱、SBS改性沥青价格上升，PVC、废纸、HDPE等价格略有波动。

投资建议

建材板块

• 周期品方向：推荐关注浮法玻璃企业（旗滨集团、金晶科技），以及水泥和管道企业（华新水泥、海螺水泥、东宏股份）。
• 消费建材：建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材等龙头企业，预计销售回暖后估值修复。
• 新材料方向：持续推荐鲁阳节能，受益于减排趋势和高成长性。

建筑板块

• 设备租赁：推荐华铁应急、志特新材等企业。
• 基建REITs：关注中国交建、中国中铁等央企，受益于REITs带来的资产价值重估。
• 保障房与装配式建筑：推荐华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等企业。
• 低估值地方国企：建议关注山东路桥、陕西建工、设研院等。
• 绿色建筑：推荐鲁阳节能、旗滨集团、南玻A等，受益于绿色节能政策。

推荐组合

• 华铁应急：14XPE，看好设备租赁赛道。
• 中国交建：0.6XPB，存量运营资产价值重估。
• 中国建筑：0.7XPB，地产业务逆势改善。
• 鲁阳节能：13XPE，陶纤龙头量价齐升。
• 旗滨集团：7XPE，浮法玻璃业绩弹性。
• 东方雨虹：21XPE，地产销售回暖后估值修复。

风险分析

• 基建投资不及预期：政策执行力度不足可能影响行业增长。
• 地产投资大幅下滑：销售疲软可能导致房企资金链紧张。
• 原燃料价格上涨：增加成本压力，影响盈利。
• 疫情反复：对施工和物流造成负面影响。

关键数据

• 水泥：均价512元/吨，出货率62.40%，库容比67.63%。
• 玻璃：库存6981.50万重箱，浮法玻璃利润受燃料结构影响。
• 玻纤：泰山玻纤粗纱价格6450元/吨，电子纱价格8750元/吨。
• 碳纤维：市场均价186.25元/千克，产量682.54吨，开工率64.89%，毛利率30.95%。
• 原燃材料：动力煤735元/吨，LNG7,871元/吨，重质纯碱2,763元/吨，SBS改性沥青4,650元/吨，PVC8,700元/吨。

附录

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 联系方式：见文档
• 相关研报：详见文档末尾
• 图表目录：包含行业涨跌幅、价格走势、盈利预测等图表信息