20191114-国盛证券-建筑装饰：10月投资数据点评：基建因高基数回落，地产销售回正竣工显著加速_2页_395kb

建筑装饰行业投资分析总结

核心内容

2019年1-10月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，增速较前值回落0.2个百分点。其中，房地产、基建投资增速放缓，制造业投资则小幅回升。

主要观点

基建投资

• 基建投资增速回落，主要受去年高基数影响。
• 1-10月全口径基建投资增长3.26%，较前值回落0.18个百分点。
• 单月数据波动较大，8-10月增速分别为4.9%、5.0%、2.0%，与去年同期相比呈现明显反弹。
• 政策加码下，基建投资仍有上行动力，预计2020年专项债额度将显著增加，并提前下发，进一步推动基建发展。

房地产投资

• 房地产开发投资同比增长10.3%，增速较前值回落0.2个百分点，仍保持高位。
• 商品房销售面积增长0.1%，增速首次由负转正，销售额增长7.3%，增速加快0.2个百分点。
• 房屋新开工面积增长10.0%，施工面积增长9.0%，竣工面积同比下降5.5%，降幅收窄3.1个百分点，单月增长19.2%，大幅加速。
• 在融资收紧背景下，开发商倾向于加快推盘和开工，建安投资有望保持较快增长，但土地购置费滞后效应将导致整体地产投资放缓。
• 竣工端改善将利好地产后周期行业。

制造业投资

• 制造业投资同比增长2.6%，增速小幅回升0.1个百分点。
• 企业盈利仍面临压力，且2018年制造业投资基数较高，后续增长动力不足。

关键信息

投资建议

• 当前建筑板块估值与持仓均处于低位，政策支持下四季度有望迎来补涨机会。
• 重点推荐标的：
  • 中国铁建（601186）：投资评级“买入”，PE逐步下降，预期与估值极低。
  • 中国中铁（601390）：投资评级“--”，PE逐步下降，预期与估值极低。
  • 中设集团（603018）：投资评级“买入”，PE逐步下降，估值处于低位。
  • 苏交科（300284）：投资评级“买入”，PE逐步下降，估值处于低位。
  • 龙元建设（600212）：投资评级“--”，PE逐步下降，估值处于低位。
  • 金螳螂（002081）：推荐理由为地产竣工改善，估值处于低位。

风险提示

• 稳增长政策不及预期风险。
• 融资环境改善不及预期风险。

行业走势

• 行业评级：增持（当前处于估值洼地，存在补涨机会）。
• 分析师观点：当前行业处于估值低位，政策支持下有望迎来业绩与估值的双重修复。

分析师信息

• 分析师：夏天、杨涛、程龙戈
• 执业证书编号：S0680518010001、S0680518010002、S0680518010003
• 邮箱：xiatian@gszq.com、yangtao1@gszq.com、chenglongge@gszq.com

相关研究

1. 《建筑装饰：11月13日国常会点评：下调基建资本金比例，稳增长持续加码》（2019-11-13）
2. 《建筑装饰：关注行业供给侧整合提速，板块处估值洼地存补涨机会》（2019-11-10）
3. 《建筑装饰：Q3板块盈利加速，低估值性价比突显》（2019-11-03）

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

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