英伟达业绩超预期对_A_股算力产业链_8页_924kb

报告摘要

华泰研究8月25日发布报告，分析英伟达2QFY24业绩超预期对A股算力产业链的影响。核心观点如下：

英伟达业绩超预期
2023财年第二季度（5-7月）英伟达营收达135亿美元（同比+101%），高于彭博预期的111亿美元。3QFY24营收指引为16亿美元（±2%），亦高于彭博预期的125亿美元。公司称需求可见度延续至2024年，与供应商合作扩大产能，未来季度供应将增加。业绩与指引超预期反映AI算力需求高景气。
对国内AI算力产业链的影响
- 服务器整机厂商：预计AI服务器及GPU模块在2023年下半年加速放量，推动服务器代工企业（如工业富联）及品牌商（如联想）利润增长。工业富联1H23数据中心产品出货同比增长超200%，服务器业务占比约40%。
- 先进封装领域：台积电CoWoS产能将从2023年的12万片增至2024年的24万片，英伟达已认证其他供应商（如联电、日月光），先进封装瓶颈逐步打开，利好长电科技、通富微电等国内龙头。
- 光模块与光芯片：若2024年产生高端光芯片供给缺口，800G光模块自2H23快速放量。国内光芯片公司（如长光华芯、源杰科技）技术已接近海外水平，光模块厂商（如中际旭创、新易盛、华工科技）受益于AI算力需求增加。
重点推荐标的
报告建议关注以下公司：
- 工业富联（601138CH）：全球服务器出货量龙头，AI服务器业务利润率提升，目标价286元。
- 联想集团（992HK）：PC渠道库存调整结束，AI服务器布局加速，目标价1081港元。
- 长电科技（600584CH）：国内先进封装龙头，24年PE估值568x，目标价4300元。
- 通富微电（002156CH）：受益于CoWoS产能扩张，目标价3000元。
- 长光华芯（688048CH）：布局高端光芯片，入股中久大光拓展特殊科研领域，目标价13224元。
- 源杰科技（688498CH）：高速光芯片全产业链布局，目标价27407元。
- 华工科技（000988CH）：数通市场拓展加速，目标价5943元。
- 中际旭创（300308CH）：受益于800G光模块需求，目标价17842元。
- 新易盛（300502CH）：经营性现金流高增，800G光模块需求推动业绩复苏，目标价5943元。
风险提示
- AI技术落地进度不及预期，可能影响需求增长。
- 报告部分涉及未上市企业信息，非推荐意见。
- 半导体周期波动、海外市场拓展不及预期等风险。