【浪潮信息】公司研究报告-AIGC时代来临底层AI算力龙头厂商未来可期-230214_25页_1mb

浪潮信息深度报告总结

核心内容

浪潮信息作为全球AI服务器龙头厂商，在AIGC（人工智能生成内容）时代具有显著优势。公司深耕服务器行业三十余年，具备强大的技术积累和市场地位，是全球服务器市场Top3厂商，国内市占率长期保持在30%以上，且在AI服务器市场占据领先地位，2021年全球市占率20.9%，中国市场市占率52.4%。公司已发布自研AI大模型“源1.0”，并持续推动其在多个行业的应用落地，如“AI剧本杀”、“心理咨询AI陪练”、“AI反诈”等。

主要观点

1. AIGC时代对算力需求激增
   AIGC技术的快速发展使得算力需求显著增长，远超摩尔定律的迭代速度。根据OpenAI测算，头部AI模型训练算力每3-4个月翻一番，而数据量持续增长导致算力增速滞后，AI服务器行业成长空间广阔。

2. 公司具备全栈式AI布局
   浪潮信息不仅在AI服务器领域表现突出，还具备AI平台全栈技术能力，包括AI大模型、AI管理软件、AI加速器等，全面覆盖AI技术链条。

3. 与互联网大厂深度绑定
   公司与BAT、字节跳动等国内头部互联网企业保持紧密合作，是其服务器的主要供应商，市占率超过50%。随着AIGC技术的率先落地，公司有望受益于互联网厂商的资本开支提升。

4. 服务器行业景气度提升
   从上游指标来看，信骅科技的月度营收数据反映服务器市场景气度持续上升，预计新一轮出货高峰即将来临。

5. 市场空间广阔，集中度提升
   全球服务器市场格局趋于稳定，头部厂商占据主要市场份额。随着云计算的发展，国内服务器市场将进一步向头部厂商集中。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为670亿元，预计2022-2024年分别为738亿元、846亿元、991亿元，年均增长率10.13%、14.57%、17.12%。
• 归母净利润：2021年为20亿元，预计2022-2024年分别为23.1亿元、30.3亿元、41.7亿元，年均增长率15.10%、31.40%、37.63%。
• 每股收益（EPS）：2021年为1.37元，预计2022-2024年分别为1.57元、2.07元、2.85元。
• PE（市盈率）：2021年为28倍，预计2022-2024年分别为24倍、19倍、13倍，估值处于历史低位。

技术与产品

• AI大模型“源1.0”：参数量达2457亿，训练数据集提升10倍，已应用于多个场景。
• AI Station：首款智算中心调度系统，支持AI资源可视化管理。
• 液冷AI服务器NF5488LA5：性能最强的液冷服务器，满足高算力需求。

市场预测

• 全球AI服务器市场规模：预计2025年将达109亿美元，CAGR为17.5%。
• 中国AI服务器市场：2021年市场规模为57亿美元，预计2025年增长至109亿美元。
• 中国服务器市场：2021年出货额250.9亿美元，预计2025年达2687亿元，年均增速10%-12%。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 估值：基于可比公司情况，预计2022-2024年市值分别为635亿元、833亿元、1147亿元。
• 成长性：公司具备较强的市场竞争力，未来三年业绩有望持续增长，受益于AIGC和数字经济的发展。

风险提示

• 下游需求不及预期的风险。
• 疫情反复影响需求的风险。
• 产业发展与业务拓展不及预期的风险。

总结

浪潮信息凭借其在AI服务器领域的领先地位和全栈式布局，有望在AIGC时代获得显著增长机会。随着AI大模型对算力需求的持续增加，公司产品和服务在多个应用场景中落地，增强其市场竞争力。同时，公司与互联网大厂的深度绑定，使其受益于行业资本开支提升。财务预测显示，公司未来三年收入与利润将持续增长，估值处于历史低位，具备长期投资价值。