深度报告-20230214-中国银河-浪潮信息-000977.SZ-AIGC时代来临_底层AI算力龙头厂商未来可期_25页_1mb

浪潮信息深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了浪潮信息在AIGC（人工智能生成内容）时代的发展前景，强调其作为全球AI服务器龙头厂商的核心地位及未来增长潜力。报告指出，随着AI技术的快速发展，算力、算法和数据成为AI发展的三大基础要素，其中算力需求显著增长，推动了服务器行业的快速发展。浪潮信息凭借其强大的技术实力和市场占有率，有望在这一趋势中持续受益。

主要观点

• AIGC时代机遇：AIGC技术进入发展元年，AI服务器需求快速增长，算力需求增速高于摩尔定律，推动服务器行业进入新的增长阶段。
• 浪潮信息行业地位：浪潮信息是全球AI服务器市场的主要参与者，2021年全球AI服务器市场占有率20.9%，中国市场占有率52.4%，连续五年保持中国市场份额超50%。
• 技术布局与产品：公司已发布自研AI大模型“源1.0”，并推出AI服务器NF5488LA5和智算中心调度系统AI Station，具备全栈式AI技术布局。
• 行业增长空间：全球数据中心流量快速增加，AI服务器市场需求有望持续扩大，预计到2025年，中国AI服务器市场规模将增长至109亿美元。
• 财务预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为738/846/991亿元，归母净利润分别为23.1/30.3/41.7亿元，对应PE分别为24/19/13倍，估值处于历史低位。
• 竞争优势：公司与互联网头部企业（如BAT、字节跳动等）有紧密合作关系，市占率较高，且具备JDM联合开发模式，提升研发效率与交付速度。

关键信息

• 市场占有率：2021年全球服务器市场占有率9.4%，中国市场占有率31.4%。
• 财务指标：2021年营业收入670亿元，同比增长6.4%；归母净利润20亿元，同比增长37%。
• AI服务器需求：AI服务器价格高于普通服务器，毛利率更高，预计2022-2024年AI服务器收入增长率分别为32%、34%、35%。
• 行业趋势：服务器行业竞争格局趋于稳定，集中度有望进一步向头部厂商提升。
• 投资建议：公司估值处于历史低位，维持“推荐”评级。

盈利预测与财务指标

风险提示

• 下游需求不及预期的风险
• 疫情反复影响下游需求的风险
• 产业发展及业务拓展不及预期的风险

估值与投资建议

• 估值预测：2022-2024年对应市值约为635亿元、833亿元、1147亿元。
• 投资建议：公司作为算力底层基础设施龙头，长期发展可期，维持“推荐”评级。

行业分析

• 全球服务器市场：市场格局趋于稳定，头部企业包括戴尔、新华三、浪潮、联想等。
• 中国服务器市场：2021年出货量391万台，同比增长8.4%，预计到2025年出货额将达2687亿元。
• AI服务器市场：预计2021-2025年CAGR为17.5%，市场空间广阔。

技术与产品布局

• AI大模型：公司自研“源1.0”大模型，参数量2457亿，训练数据5TB。
• AI服务器：NF5488LA5为性能最强的液冷AI服务器，AI Station为智算中心调度系统。
• 应用落地：公司正在推进AI大模型在“AI剧本杀”、“心理咨询AI陪练”、“AI反诈”等多个行业的应用。

财务预测表

行业评级与公司评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

总结

浪潮信息凭借其在AI服务器领域的领先地位、强大的技术布局和与互联网头部企业的紧密合作，有望在AIGC时代持续受益。随着AI技术的快速发展和算力需求的显著提升，公司未来成长空间广阔。财务预测显示，公司盈利能力稳步提升，估值处于历史低位，维持“推荐”评级。