20250907-国金证券-通信行业研究_博通AI收入指引积极_算力链高景气度延续_11页_1mb

AI产业链动态追踪

博通AI业务持续高增长

• 营收表现：第三季度实现159.52亿美元营收，同比增长22.0%，AI收入占比达52亿美元，同比增长63%。
• 新增订单：手握1100亿美元订单，新签100亿美元AI大单将于FY26Q3交付，推动AI收入超预期增长。
• 客户拓展：成为OpenAI第七家AI ASIC客户，深化与超大模型厂商的合作。

谷歌第四代AI硬件发布进展

• TPU v6（Ironwood）：性能提升10倍，能效比达4.2 TFLOPS/瓦，与英伟达GPU基本持平。
• 轻量级嵌入模型：Gemma专为端侧设计，支持离线运行，在低功耗设备场景下具备优势。
• 生态布局：图灵学院代码生成模型等多AI工具整合，加速开发者社区使用场景落地。

---

细分产业深度分析

服务器与光模块联动增长

• 服务器市场：
  • 英伟达GB300规模化出货，工业富联承接海外大厂订单，拉动亚太区服务器需求。
  • 2030年全球AI基础设施市场规模或达3万-4万亿美元。
• 光模块板块：
  • OpenAI在印度建设1GW级数据中心，Meta提交6000亿美元基础设施投资规划。
  • 当地工厂建设导致中国出口短期下滑，中长期国产化替代预期增强。

国产大模型迎来“折线”型飞跃

• 技术演进节点：
  • 月之暗面Kimi K2参数达万亿量级，刷新多语种理解准确率。
  • 阿里通义千问发布Q3特供版Qwen-3-Max-Preview，长上下文处理能力达256K Tokens。
  • DeepSeek官宣将于Q4发布对标ChatGPT的新一代智能体。
• 硬件替代：阿里自研类NVIDIA GPU进入测试阶段，国产算力体系加速构建。

---

市场行为锐评

1. 行业共识：海外AI强国持续超前部署，亚洲产能迁徙加速，建议关注服务器、液冷、光通信供应链投资机会。
2. 技术关键点：MoE架构引导大模型范式迁移，推理芯片从生态适配走向性能独占。
3. 风险提示：
   • 跨供应商依赖可能加剧供应链断层隐忧；
   • 欧美地区“人工智能专利围栏”政策酝酿推进；
   • 硬件产能扩张导致二级市场供需过剩压力增大。

---

微观数据观察

• 电信行业复苏：前7月业务收入同比基本持平，但新兴业务总量环比增长66%，云与AI边际改善已现端倪。
• 硬件出货分析：
  • 新一代光模块价格下行加速，中际旭创CPO模块单价已较去年腰斩。
  • 5G基站建设进入平台期，全光互联需求由AI算力中心倒逼释放。