20250816-国金证券-通信行业研究_国内外AI算力需求大幅增长_光通信板块持续景气_11页_1mb

通信行业周报总结

本周通信行业呈现稳健上行趋势，Token用量激增推动AI算力需求爆发，利好服务器和IDC板块。

全球Token用量增长超300倍：截至2025年中，中国日均Token消耗量已突破30万亿，全球AI算力建设持续景气。

运营商积极布局AI：中国电信、中国联通半年报显示，算网数智业务收入占比提升，联通云收入同比增长18.6%，数据中心规模扩大，AI业务成为新增长点。

细分领域表现：

• 服务器：本周服务器指数上涨10.86%，工业富联AI服务器营收增长超60%，代工英伟达下一代AI服务器，高速交换机需求量齐升。
• 光模块：指数上涨10.04%，Lumentum业绩超预期，国内厂商份额快速提升，中际旭创、新易盛等企业加速扩张。
• IDC & 云计算：腾讯等公司因AI驱动业绩增长，Capex短期因芯片缺卡，国产替换将提振需求，国产算力供应链厂商长期受益。

核心数据更新：

• 电信收入：上半年全国电信业务收入同比增长1%，新兴业务如云计算、大数据增长稳健。
• 光模块出口：1-6月累计同比下降11%，但海外需求预计旺盛，国内厂商有望抢占更大份额。
• IDC投资：2025年二季度capex同比增长超100%，国产芯片加速替代将成为重要动力。

风险提示：

• AI应用商业价值不及预期；
• 技术落地进展慢于预期；
• 产业链集中度过高；
• 行业监管强化；
• 竞争加剧。

投资建议：建议关注服务器、光模块、IDC、国产算力链及相关设备厂商，建议买入评级。