深度报告-2025-07-21-国海证券-台股AI算力2025H1经营总结_GB300量产在即_算力产业持续受益页_33页_2mb

计算机专题报告：GB300量产在即，算力产业持续受益

一、服务器：GB300量产爬坡顺利

1. 核心产品进展

   • NVIDIA Blackwell平台推动AI服务器需求，GB300于2025年7月3日正式出货，各ODM台厂（广达、纬创、鸿海等）已开始测试并计划于下半年出货。
   • 广达、纬创、鸿海等厂商AI服务器营收占比持续提升，全年增长预期达三位数，毛利率改善明显。

2. 产能布局

   • 台厂ODM厂商（广达、纬创、鸿海）在美国德克萨斯州加速布局产能，以应对关税政策变化。

二、核心组件：液冷/PCB/BMC产业链受益

1. 液冷

   • GB300液冷系统模组需求量增加，散热公司双鸿、奇鋐已卡位核心供应链，液冷产品占比显著提升。
   • 奇鋐、双鸿加速海外产能布局，目标覆盖中国、泰国及北美。

2. PCB/BMC

   • 技嘉、微星等厂商强化AI服务器布局，华硕服务器营收占比提升。
   • BMC领域，信骅维持高市占率，支持GB300平台需求。

三、上游供应链：CoWoS产能增长，先进封装技术变革

• CoWoS产能预计2025年底达到每年66万片晶圆（同比翻倍）。
• 台积电计划2028年在美国推进SoIC/CoPoS先进封装技术，或改变现有封装路径。

四、投资建议

• 推荐领域：AI算力产业链，包括算力供给端（服务器、AI芯片）、算力租赁、液冷散热、核心部件（PCB、光模块、铜连接等）、IDC数据中心。
• 重点关注公司：
  • AI芯片：海光信息、寒武纪、英伟达、AMD
  • 服务器整机：工业富联、中科曙光、浪潮信息、鸿海、广达、纬创、英业达
  • 核心部件：胜宏科技、奇鋐科技、晶盛光电、赛腾股份等
  • IDC：奥飞数据、光环新网、万国数据

五、风险提示

• 宏观经济影响下游需求、中美博弈加剧、大模型发展不及预期、相关公司业绩不及预期。