20211026-财信证券-移远通信-603236.SH-三季度营收增幅扩大_费用端规模效应初显_3页_299kb

移远通信公司点评总结

核心内容

本报告为财信证券对移远通信（603236.SH）的公司点评，发布于2021年10月26日，评级为“谨慎推荐”，合理价格区间为188.58-206.54元。报告分析了公司2021年三季度的财务表现、行业地位、产品布局及未来增长潜力。

主要观点

财务表现

• 营收增长：2021年前三季度公司实现营收74.76亿元，同比增长77.66%；2021Q3单季营收达31.61亿元，同比增长84.73%，环比增长28.55%。
• 净利润增长：2021年前三季度实现归母净利润2.37亿元，同比增长89.53%；2021Q3单季归母净利润为1.03亿元，同比增长86.91%，环比增长41.10%。
• 毛利率提升：2021Q3毛利率约为19.05%，环比提升1.98个百分点，显示公司成本控制能力增强。
• 费用率下降：前三季度三费率为5.56%，同比下降1.6个百分点，研发费用率为9.87%，同比下降0.52个百分点，体现规模效应初显。

产品与市场表现

• 产品线增长：LTE、LPWA、车载和5G等产品线均实现快速增长。
• 全球市场份额：根据Countpoint数据，2021Q2公司全球蜂窝物联网模块发货量达1亿，其中高ASP的5G模组增长显著，公司市场份额为21.20%，处于行业领先地位。
• 合作与项目拓展：公司已与全球30多家知名整车厂和60家主流Tier1供应商合作，交付了近50个项目，预计2022年底搭载5G+C-V2X车规级模组的车型将陆续上市，进一步推动公司业绩增长。

投资建议

• 上调营收预测：预计2021-2023年公司营收分别为100.13亿元、137.18亿元和178.34亿元，归母净利润分别为3.53亿元、6.52亿元和9.72亿元。
• EPS与PE预测：对应EPS分别为2.43元、4.49元和6.68元，当前股价对应的PE分别为72.47倍、39.28倍和25.09倍。
• 估值区间：基于2022年42-46倍PE，合理价格区间为188.58-206.54元，维持“谨慎推荐”评级。

关键信息

交易数据

投资要点

• 营收与利润增长：公司营收和利润均实现高增长，Q3表现尤为亮眼。
• 毛利率改善：在原材料涨价背景下，毛利率环比提升，显示产品组合优化和价格传导机制顺畅。
• 费用控制优化：研发费用率下降，费用控制能力提升。
• 库存管理：三季度库存金额为30.65亿元，增长幅度放缓，显示公司备货策略趋于理性。

风险提示

• 市场竞争激烈
• 费用控制不及预期
• 需求不及预期

投资评级系统说明

免责声明

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