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移远通信（603236）Q3营收快速增长，费用率有所下降总结

核心内容概述

移远通信在2021年第三季度实现了营收与净利润的显著增长，显示出其在物联网行业中的强劲表现。公司营收同比增长77.66%，达到74.76亿元，其中Q3单季营收为31.61亿元，同比增长84.73%。净利润同比增长89.53%，达到2.37亿元，扣非净利润同比增长127.92%。整体来看，公司业绩超出市场预期，盈利能力持续提升。

主要观点

1. 营收与净利润双增长

• 2021Q3营收：31.61亿元，同比增长84.73%，环比增长28.55%
• 2021Q3净利润：1.03亿元，同比增长86.91%，环比增长41.10%
• 2021年前三季度营收：74.76亿元，同比增长77.66%
• 2021年前三季度净利润：2.37亿元，同比增长89.53%

2. 毛利率与净利率改善

• 2021Q3毛利率：19.05%，同比下降1.28个百分点，环比上升1.98个百分点
• 2021Q3归母净利率：3.27%，同比增长0.04个百分点，环比上升0.30个百分点
• 费用率下降：期间费用率降至15.40%，同比下降1.34个百分点，其中研发费用率和管理费用率分别下降0.93和0.31个百分点

3. 营收结构与产品驱动

• 下游需求旺盛：物联网行业高景气度带动LTE、LPWA、前装车载模组及5G模组需求增长
• 产品创新优化：公司通过产品持续优化及与下游渠道和运营商的合作，有效应对供应链压力，保持营收快速增长

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2021-2023年营业收入预计分别为106.24亿元、149.72亿元、197.41亿元，归母净利润分别为3.68亿元、6.70亿元、9.75亿元
• 每股收益（EPS）：预计分别为2.53元、4.61元、6.71元/股
• 市盈率（PE）：对应10月25日收盘价分别为70X、38X、26X
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来将受益于物联网市场爆发，盈利能力有望进一步提升

关键信息

1. 财务数据亮点

• 毛利率：Q3毛利率19.05%，环比改善
• 费用率：整体费用率下降，研发与管理费用率均有所下降
• 存货增长：Q3存货为30.65亿元，环比增长6.65%，但增速放缓

2. 盈利预测

3. 基本面指标

4. 风险提示

• 上游原材料价格波动：可能影响公司成本与毛利率
• 市场竞争加剧：需关注行业竞争态势
• 汇率波动风险：可能对财务表现产生影响

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

数据来源

• 携宁科技云估值
• 万联证券研究所

总结

移远通信凭借物联网行业的高景气度及产品创新优化，实现了Q3营收与净利润的快速增长。毛利率与净利率环比改善，费用率下降，显示公司盈利能力增强。未来公司有望持续受益于物联网市场的发展，盈利预测上调，维持“买入”评级。但需关注上游原材料价格波动、市场竞争加剧及汇率波动等风险因素。