20211026-天风证券-移远通信-603236.SH-Q3持续高增长略超预期_全球龙头地位稳固_4页_809kb

移远通信（603236）总结

核心内容

移远通信在2021年前三季度实现了显著的营收与利润增长，展现出强劲的发展势头。公司作为物联网模组领域的全球龙头企业，凭借市场需求增长和自身竞争力提升，持续扩大市场份额。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度公司营收达到74.76亿元，同比增长77.66%；归母净利润为2.37亿元，同比增长89.53%；扣非归母净利润为2.25亿元，同比增长127.92%。其中，第三季度营收31.6亿元，同比增长84.73%，环比增长28.5%。
• 增长动力强劲：业绩增长主要得益于物联网下游需求旺盛，尤其是车载、CAT1等应用场景，以及高价值5G产品的大规模出货。同时，公司通过产品创新和优化，进一步巩固了市场地位。
• 盈利能力改善：尽管面临上游芯片原材料价格上涨的压力，公司净利率和毛利率仍有所提升，Q3净利率达3.27%，毛利率为19.05%，环比分别提升0.3个百分点和近2个百分点，反映出规模效应的显现。
• 市场前景广阔：据预测，2025年全球物联网连接数将达240亿，2026年有望突破264亿，其中蜂窝通信物联网终端连接数接近60亿台。公司作为行业龙头，预计未来市场份额将持续提升。
• 竞争优势明显：公司产品系列丰富，竞争力强，如中移动采购5G模组总量32万片中，移远通信以约15万片的份额中标，占比接近50%，显示出其产品性能和成熟度领先。
• 产能扩张与成本控制：公司计划在常州建设20条生产线，达产后年产能可达9000万片，有助于进一步提升定制化、快速交付和成本控制能力。
• 全球营销网络：公司建立了覆盖全球150多个国家和地区的销售和技术服务团队，能够为客户提供高效、及时的服务。

关键信息

财务预测

年份	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2021E	3.68	2.53	69.72
2022E	5.74	3.95	44.70
2023E	8.48	5.84	30.23

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：176.37元
• 目标价格：未明确
• 未来增长预期：预计公司未来收入高增长趋势可持续，盈利能力和市场份额有望进一步提升。

风险提示

• 智能网联/新能源车销量不及预期
• 行业竞争加剧可能导致价格下降
• 上游芯片和原材料涨价影响盈利能力
• 订单执行进度低于预期

公司基本面

• 资产负债率：2021年为39.31%，预计未来将维持在47%左右
• 毛利率：预计2021年为20.30%，未来有望进一步提升
• 净利率：预计2021年为4.00%，持续改善
• ROE：预计2021年为11.38%，未来有望提升至19.82%
• 市净率（P/B）：预计2021年为7.94%，未来有望下降至5.99%

市场表现

• 股价走势：公司股价走势图显示，股价在报告期间有所波动，但整体趋势向上
• 市场容量：物联网市场容量持续增长，预计2026年全球物联网终端连接数将超过230亿

分析师信息

• 分析师：王奕红、唐海清、姜佳汛、林竑皓、余芳沁
• 执业证书编号：S1110517090004、S1110517030002、S1110519050001、S1110520040001、S1110521080006
• 联系方式：wangyihong@tfzq.com、tanghaiqing@tfzq.com、jiangjiaxun@tfzq.com、linhonghao@tfzq.com、yufangqin@tfzq.com

结论

移远通信凭借其在物联网模组领域的领先地位和持续的创新与优化，预计未来将继续享受行业红利，实现收入和利润的持续增长。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，值得投资者关注。