20211026-国信证券-移远通信-603236.SH-21年三季报点评_业绩加速增长_盈利能力提升_7页_617kb

报告摘要

移远通信在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示出公司在物联网模组领域的强劲竞争力和市场拓展能力。

业绩表现强劲：2021年前三季度，公司实现营收74.8亿元，同比增长78%；归母净利润2.4亿元，同比增长90%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长85%和87%，体现出业绩加速增长的趋势。
盈利能力提升：毛利率和净利率均有所提升，Q3毛利率约为19.1%，净利率达到3.3%。公司通过规模效应和成本控制，有效提升了盈利能力。
费用率下降：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，其中销售费用率下降0.3pct，管理费用率下降0.7pct，研发费用率下降1.7pct至9.9%。
现金流情况：2021年前三季度经营活动现金流为负，主要由于业务扩张和人员增加带来的成本上升。
增长动能充足：公司在缺芯环境下持续加大备货力度，前三季度存货达30.65亿元，同比增长134%，为未来增长提供了支撑。
自建工厂与产业链延伸：常州智能制造中心已建成10条无线通信模组贴片生产线，同时公司不断延伸产业链，提供天线、物联网云平台等衍生产品和服务，增强盈利能力。
盈利预测与估值：预计2021-2023年净利润分别为3.6亿元、6.2亿元和9.5亿元，对应PE分别为72倍、41倍和27倍，维持“买入”评级。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	6106	9315	13506	18909
净利润（百万元）	189	356	616	953
每股收益（元）	1.77	2.46	4.25	6.57
毛利率	20%	19%	20%	20%
净利率	3.2%	3.3%	3.3%	3.3%
资产负债率	59%	64%	65%	65%
P/E	99.9	71.8	41.5	26.8
P/B	10.1	11.5	9.0	6.8
EV/EBITDA	23.3	66.8	42.4	29.8

代码	简称	股价（元）	2020 EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020 PE	2021E PE	2022E PE	PB
603236.SH	移远通信	176.37	1.77	2.46	4.25	99.9	71.8	41.5	10.1
300638.SZ	广和通	47.45	1.17	1.05	1.48	51.1	45.2	32.0	10.6
300590.SZ	移为通信	25.16	0.37	0.59	0.83	82.1	42.4	30.4	6.8
300098.SZ	高新兴	4.57	-0.63	0.05	0.12	-	84.5	36.6	2.4
平均	-	-	-	-	-	-	57.4	33.0	-