20211026-东北证券-移远通信-603236.SH-移远通信2021年三季报点评_营收增长加速_盈利能力改善_4页_696kb

报告摘要

移远通信（603236）2021年三季报点评总结

核心内容概述

移远通信在2021年第三季度实现了显著的营收和利润增长，展现出公司在物联网模组行业的强劲表现。公司收入和净利润均同比增长超80%，且季度收入增速较前两个季度有所提升，显示公司业务持续扩张。同时，盈利能力有所改善，毛利率环比提升，表明公司成本控制和产品附加值增强。

主要观点

营收增长加速：2021年第三季度营收达到31.61亿元，同比增长84.73%，环比增长显著。Q1和Q2增速分别为80.28%和67.58%，表明公司收入增长态势良好。
盈利能力改善：第三季度毛利率为19.05%，环比改善1.98个百分点。销售、管理及研发费用率基本稳定，研发费用率维持在较高水平，显示公司对技术的持续投入。
行业回暖：2021年以来，上游芯片供应紧张对模组行业造成影响，但当前形势有所改善，移远通信等企业毛利率和收入增速明显提升，预示行业复苏。
5G+V2X布局：公司通过研发和技术合作，推出了支持R16协议的5G模组及V2X模组，参与了C-V2X“四跨”测试，显示出在车联网领域的领先优势。
业绩预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为95.54亿元、126.13亿元和158.62亿元，归母净利润分别为3.82亿元、5.40亿元和7.83亿元，EPS分别为2.63元、3.72元和5.39元，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）
2019A	41.30	1.89	1.62
2020A	61.06	1.89	1.77
2021E	95.54	3.82	2.63
2022E	126.13	5.40	3.72
2023E	158.62	7.83	5.39

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	20.2%	21.4%	21.4%	21.3%
净利润率	3.1%	4.0%	4.3%	4.9%
P/E（倍）	105.62	67.11	47.41	32.69
P/B（倍）	14.54	11.49	9.47	7.49
净资产收益率	10.1%	17.1%	20.0%	22.9%

风险提示

上游价格波动
车联网行业发展不及预期

投资建议

公司作为物联网模组行业的领军企业，产品线覆盖广泛，具有较强的技术研发能力和市场竞争力。随着5G和V2X技术的推进，公司有望在车联网领域获得更大市场份额，成为新的业务增长点。因此，维持“买入”评级，目标价为198元。

附表：财务报表预测摘要

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	61.06	95.54	126.13	158.62
营业成本	48.71	75.08	99.13	124.83
销售费用	19.80	38.90	46.10	61.20
管理费用	18.40	29.20	38.30	48.30
财务费用	-4.10	2.80	2.30	2.60
净利润	18.90	38.20	54.00	78.30
归母净利润	18.90	38.20	54.00	78.30
经营活动净现金流	-399	627	186	617
投资活动净现金流	-289	-179	-182	-181
融资活动净现金流	700	-624	265	-298

分析师声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，分析师王宁具有证券投资咨询执业资格，报告内容真实、客观，未受第三方影响。

研究团队简介

王宁：南开大学学士及硕士，曾任职于申港证券研究所、新时代证券研究所，2021年加入东北证券，任通信行业首席分析师。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售联系方式

华东地区机构销售：
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