20161226-申万宏源-食品饮料行业周报_茅台经营数据及批价超预期_白酒回调即是布局时点_14页_922kb

食品饮料行业周报总结（2016年12月19-23日）

核心内容概述

本报告分析了2016年12月19日至23日食品饮料行业的市场表现及投资建议，指出尽管板块整体下跌，但白酒尤其是高端白酒展现出强劲基本面支撑，是全年投资主线。同时，食品板块中部分公司表现较好，特别是那些季报超预期的公司。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 整体板块表现：食品饮料板块本周下跌 2.02%，跑输上证综指 1.61个百分点，在申万28个子行业中排名第26。
• 子行业表现：
  • 白酒下跌 2.42%
  • 葡萄酒下跌 2.91%
  • 食品综合下跌 2.73%
  • 软饮料下跌 2.43%
  • 其他板块如啤酒、乳品、肉制品等表现不一。

2. 个股表现

• 涨幅前三位：保龄宝（6.41%）、金字火腿（4.09%）、*ST皇台（3.39%）
• 跌幅前三位：煌上煌（-12.30%）、莫高股份（-12.23%）、中葡股份（-10.60%）

3. 白酒板块分析

• 白酒板块回调 2.4%，但基本面不断被验证，甚至超预期。
• 12月以来，利好信息频出，表明白酒尤其是高端白酒进入新一轮量价齐升周期，预计17-18年业绩将加速增长。
• 茅台：
  • 2016年营业总收入 398.56亿，同比增长 19.16%
  • 归属于上市公司股东的净利润 166.50亿，同比增长 7.4%
  • 2017年计划产量 4万吨以上，销量 5万吨左右
  • 一批价接近 1100元，超出市场预期
• 五粮液：
  • 定增过会，时间略早于预期
  • 2017年预计继续提价
• 国窖1573：
  • 提高计划外配额价格至 740元/瓶
  • 12月暂停接受订单，配额作废

4. 食品板块分析

• 除婴幼儿奶粉外，其他板块变化不明显。
• 表现较好的食品股多为季报超预期的公司。
• 建议关注年报可能超预期且股价在底部的公司。

5. 成本与价格变动

• 10省区生鲜乳平均价 3.52元/公斤，环比上涨 0.6%
• 奶粉进口均价 2431.79美元/吨，同比下降 8.28%
• 猪肉价格环比上涨 0.43%

6. 估值情况

• 食品饮料板块2016年动态PE 25.67x，溢价率 46%
• 白酒板块动态PE 22.67x，溢价率 29%

关键信息

1. 投资建议

• 核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、双汇发展、好想你、中炬高新
• 推荐理由：
  • 白酒板块基本面不断被验证，收入和利润有望加速增长
  • 高端白酒受益于消费升级，需求旺盛
  • 市场预期将逐步向上修正，17-18年估值更具吸引力

2. 重大事件回顾

• 中葡股份：副总经理辞职
• 威龙股份：股价连续三日涨幅偏离值超20%，无重大信息
• 百润股份：使用募集资金对子公司增资
• 金字火腿：控股股东减持股份
• 茅台经销商大会：传递积极信息，实现2016年主要指标两位数增长
• 国窖1573：调整计划外配额价格，暂停订单

3. 高管增减持情况

• 增持：克明面业（张茵）
• 减持：深深宝A（高少双）、金字火腿（施延军、薛长煌）

4. 大宗交易情况

• 贵州茅台：多次大宗交易，折价率在 0.49%-10.00% 之间
• 伊利股份：大宗交易折价率 -9.99%
• 其他公司：如皇氏集团、科迪乳业、金字火腿等也有大宗交易记录

结构清晰总结

一周板块回顾

• 整体表现：下跌 2.02%
• 跑输大盘：1.61个百分点
• 跌幅前三位：葡萄酒（-2.91%）、食品综合（-2.73%）、软饮料（-2.43%）
• 白酒表现：下跌 2.42%

投资建议

• 推荐理由：基本面验证超预期，高端白酒进入量价齐升周期，17-18年业绩有望加速增长
• 推荐公司：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、伊利股份、双汇发展、好想你、中炬高新

成本与价格回顾

• 生鲜乳：均价 3.52元/公斤，环比上涨 0.6%
• 奶粉进口价：均价 2431.79美元/吨，同比下降 8.28%
• 猪肉价格：环比上涨 0.43%

估值情况

• 食品饮料板块：动态PE 25.67x，溢价率 46%
• 白酒板块：动态PE 22.67x，溢价率 29%

重要公告及新闻

• 茅台：公布2016年经营数据及2017年生产销售计划
• 五粮液：定增过会，提前于预期
• 国窖1573：提高计划外配额价格，暂停订单

高管增减持

• 增持：克明面业（张茵）
• 减持：深深宝A（高少双）、金字火腿（施延军、薛长煌）

大宗交易

• 贵州茅台：多次大宗交易，折价率在 0.49%-10.00% 之间
• 伊利股份：大宗交易折价率 -9.99%
• 其他公司：皇氏集团、科迪乳业、金字火腿等均有大宗交易记录

周末展望

• 建议关注年报可能超预期且股价处于底部的食品股
• 预计17-18年白酒板块估值将更具吸引力，市场预期有望向上修正

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5% - 20%
• 中性（Neutral）：相对市场表现 -5% - 5%
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下

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