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格林大华期货纸浆早报总结（2021年11月10日）

核心内容概述

本报告为格林大华期货发布的纸浆早报，主要围绕2021年11月10日前后纸浆市场的供需变化、价格走势及操作建议进行分析。报告指出，近期纸浆市场呈现震荡走势，主要受进口量变化、港口库存调整及下游需求改善等因素影响。

主要观点

• 短期趋势：预计短期内纸浆期价将震荡运行，因能耗双控政策有所放松，下游需求略有改善。
• 市场动态：10月纸浆进口量环比下降2.42%，港口库存压力有所缓解，但整体开工率仍偏低。
• 价格表现：山东银星现货价格为5050元/吨，环比持平，显示市场供需尚未明显失衡。
• 操作建议：建议投资者保持观望态度，关注主力合约下方4750-4800元/吨的支撑位。

关键信息分析

【利多因素】

1. 进口量下降：10月纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%，表明供应端有所收缩。
2. 港口库存减少：截至11月4日当周，国内主要港口库存降至190.7万吨，环比减少5.3万吨，降幅为2.7%。
3. 下游库存与开工率双降：
   • 生活用纸企业库存环比下降3.79%，开工率环比下降0.87%。
   • 铜版纸企业库存22-25天，环比持平，开工率环比下降1.51%，主要受限电影响。
   • 双胶纸企业库存18-20天，环比小幅下降，开工率环比上升1.76%，但整体仍显不足。
4. 囤货意愿仍存：部分下游企业继续去库，显示市场仍有一定需求支撑。

【利空因素】

1. 欧洲港口库存上升：9月欧洲港口纸浆库存128.97万吨，环比上涨3.75%，同比下降21.84%，显示国际供应压力有所增加。
2. 限电与双减政策影响：部分纸厂仍存在停机检修计划，开工率整体偏低，需求改善有限。
3. 报价下调：智利Arauco公司11月报价下调，银星710美元/吨，较上期下降15美元/吨；名星565美元/吨，较上期下降10美元/吨，对市场情绪形成一定压制。

风险因素

1. 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场资金流向。
2. 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，油价波动对成本构成影响。
3. 下游纸企开工率变化：若限电政策持续或政策变动，将直接影响需求端表现。
4. 资金面情况：市场资金流动状况可能对纸浆期价产生短期扰动。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283