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格林大华期货纸浆早报总结（20210726）

核心内容

本报告主要分析了2021年7月26日纸浆市场的短期走势及影响因素，重点关注SP2109合约的行情变化。报告从库存、需求、供应、风险等多个角度出发，为投资者提供操作建议和市场判断。

主要观点

• 短期震荡：由于5月海外库存处于低位，港口去库，但下游需求尚未实质性改善，预计SP2109合约将维持震荡调整走势。
• 操作建议：短线操作建议采用滚动策略，主力合约可轻仓进行高抛低吸操作。

关键信息

一、库存情况

• 全球浆厂库存：2021年5月全球浆厂库存量环比增加2天，达到38天，但整体仍低于往年同期水平。
• 国内港口库存：截至7月22日，青岛港、常熟港和高栏三港口总库存为168.3万吨，环比减少6.7万吨，港口库存稳中有降，对短期价格形成支撑。

二、下游需求

• 铜版纸开工负荷：接近70%，呈现高位波动。

• 双胶纸开工负荷：约60%，较4月高点下降20%。

• 生活用纸开工负荷：在40%附近震荡。

• 产量变化：

  • 双胶纸产量15.88万吨，环比+0.63%
  • 铜版纸产量9.7万吨，环比-2.51%
  • 生活用纸产量15.89万吨，环比+1.19%

• 全年产量：2021年1-6月，机制纸及纸板产量连续创历史同期新高，累计同比增速连续6个月保持两位数增长，显示下游需求整体强劲。

三、供应情况

• 短期供应充足：国产浆恢复开工，进口木浆量稳定，市场供应相对充裕。
• 备货需求有限：8月至节假日前，下游备货需求改善有限，可能抑制价格上行空间。

四、利多因素

• 港口库存持续下降，对短期价格有支撑作用。
• 下游开工负荷整体平稳，尤其是铜版纸维持高位，双胶纸和生活用纸产量环比上升。

五、利空因素

• 欧洲木浆港口库存大幅上升，5月环比增加108.63%，虽然同比仍下降17.38%，但表明国际市场供应压力有所增加。
• 短期市场供应充足，可能抑制价格进一步上涨。

风险因素

• 人民币贬值风险：若人民币大幅贬值，可能影响进口成本，进而对纸浆价格产生压力。
• 原油价格波动：作为化工产品，纸浆价格可能受到原油价格变动的影响。
• 下游成品纸价格上涨：若成品纸价格上涨，可能对纸浆需求形成抑制。
• 资金面变化：市场资金流动情况可能影响纸浆期货的短期走势。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283