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格林大华期货纸浆早报总结（2021年11月24日）

核心内容

本报告主要分析了2021年11月24日纸浆市场的走势及影响因素，结合港口库存、外盘报价、国内需求变化等多方面数据，对纸浆期价走势进行了展望，并提出了相应的操作建议。

主要观点

• 市场情绪：上周纸浆港口库存环比增加，外盘报价下调对市场情绪产生一定压制作用。
• 现货价格：昨日山东银星现货价格为5125元/吨，环比上涨50元/吨，显示市场仍有一定支撑。
• 需求变化：在能耗双控政策放松的背景下，部分纸种开工率有所提升，利好纸浆需求，预计短期内期价震荡偏强。
• 操作建议：建议多单继续持有，关注主力合约上方5240-5290附近的压力位。

关键信息

【利多因素】

1. 进口数据：2021年10月我国纸浆进口量为225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月累计进口量为2513.2万吨，同比减少0.2%。
2. 下游开工情况：
   • 生活用纸企业：开工率环比下降0.4%，库存环比增加0.28%，出货速度无明显好转，存在逐步累库现象。
   • 文化纸企业（铜版纸）：库存维持在22-25天，环比持平，但开工率下降12.09%。
   • 双胶纸企业：库存环比下降，开工率环比上升2.9%，显示部分需求有所回暖。

【利空因素】

1. 港口库存：截至11月18日，国内主要港口纸浆库存为193.84万吨，环比增加4.06万吨，增幅1.11%。
2. 外盘报价：据Europulp数据，2021年9月欧洲港口纸浆库存环比上涨3.75%，同比下降21.84%。
3. 需求改善有限：尽管能耗双控及限电影响趋缓，部分纸厂开工率略有提升，但实际需求仍以刚需补库为主，整体改善有限。
4. 智利报价下调：11月智利Arauco报价调整，银星纸浆报价710美元/吨，较上期下调15美元/吨；名星纸浆报价565美元/吨，较上期下调10美元/吨。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场资金流向。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格变动可能间接影响纸浆成本。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，可能抑制纸浆需求。
• 资金面变化：市场资金流动状况可能对纸浆期价产生显著影响。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283