20181223-东北证券-交通运输行业动态报告_减税降费将提速_关注铁路改革_19页_1mb

报告摘要

交通运输行业分析报告总结

核心内容

2019年交通运输行业在政策引导下迎来新的发展机遇。中央经济工作会议提出实施更大规模的减税降费政策，同时推进铁路改革，强调“彻底公司化”是中铁总明年重点任务。此外，发改委批准了上海和杭州的轨道交通规划，推动城市轨道交通发展。国际油价下跌和人民币小幅贬值对行业产生一定影响，但整体上为交通运输行业提供了稳定发展的环境。

主要观点

减税降费政策：中央经济工作会议明确表示将实施更大规模的减税降费，旨在促进经济增长和国内市场形成。新个人所得税法于2019年1月1日实施，对行业带来一定利好。
铁路改革与混改：中铁总推动旗下资产混改提速，特别是中铁特货将于2019年启动股份制改革并申报IPO，标志着铁路改革进入实质性阶段。
城市轨道交通发展：发改委批复上海、杭州的轨交规划，新增投资金额预计超3500亿元，显示政策对城市轨道交通发展的持续支持。
港口转型与调整：河北三大港口定位大调整，秦皇岛港向自贸港转型，唐山港向国际综合贸易大港转型，黄骅港加快集装箱转运和汽车滚装码头建设。
航空与物流市场：航空业受国际油价下跌和汇率波动影响，运量增长受高基数和经济放缓拖累，但票价弹性大，具备投资价值。物流行业在11月旺季中价格战有所缓和，顺丰等公司业务量和收入保持增长，但部分业务结构调整。

关键信息

重点推荐公司：
- 大秦铁路（601006）：运量和运价齐升，战略投资价值凸显，股息率稳定，维持“买入”评级。
- 广深铁路（601333）：客流量稳定，具备增值税改革弹性，维持“买入”评级。
- 南方航空（600029）、中国国航（601111）、东方航空（600115）：航线网络优势明显，客座率提升，具备增长弹性，维持“买入”评级。
- 顺丰控股（002352）：业务量和单票收入稳步增长，服务质量高，品牌溢价显著，维持“买入”评级。
- 铁龙物流（600125）：铁路集装箱业务平台，受益铁路改革，维持“买入”评级。
- 申通快递（002468）：业务量增长快，网络运营效率提升，维持“买入”评级。
- 上海机场（600009）：商业租赁带动非航业务增长，维持“买入”评级。
- 传化智联（002010）：推进“物流+互联网+金融”战略，估值较低，维持“买入”评级。
- 怡亚通（002183）：优化业务结构，金融板块发展迅速，维持“买入”评级。
- 跨境通（002640）：跨境出口电商龙头，平台品牌力强，维持“买入”评级。
行业数据：
- 行业成分股数量为121只，总市值约18691亿元，流通市值约12725亿元。
- 市盈率10.34倍，市净率1.17倍。
- 航空业11月客座率普遍下降，但部分公司如东航、南航表现优于行业。
- 物流行业11月业务量增速环比下滑，但收入增速稳定。
- 航运方面，油运市场运价上涨，集运市场运价波动较大。
风险提示：
- 贸易战持续升级：可能对跨境业务造成影响。
- 原油价格大幅上涨：对航空业和航运业形成压力。
- 汇率波动加剧：可能影响企业利润。

重点公司财务数据概览

公司名称	现价（元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
大秦铁路	7.98	0.90	0.99	1.02	8.87	8.06	7.82	买入
广深铁路	3.09	0.14	0.16	0.25	22.07	19.31	12.36	买入
南方航空	6.84	0.48	0.42	0.73	14.25	16.29	9.37	买入
中国国航	7.88	0.51	0.40	0.63	15.45	19.70	12.51	买入
东方航空	4.97	0.44	0.30	0.58	11.30	16.57	8.57	买入
顺丰控股	33.00	1.12	1.12	1.44	29.46	29.46	22.92	买入
铁龙物流	7.00	0.25	0.39	0.44	28.00	17.95	15.91	买入
申通快递	16.23	0.97	1.37	1.45	16.73	11.85	11.19	买入
上海机场	49.44	1.91	2.21	2.70	25.88	22.37	18.31	买入
传化智联	6.75	0.14	0.26	0.34	48.21	25.96	19.85	买入
怡亚通	4.98	0.28	0.34	0.40	17.79	14.65	12.45	买入
跨境通	11.05	0.52	0.80	1.07	21.25	13.81	10.33	买入

行业重点新闻及评析

中铁总资产证券化提速：中铁特货股权挂牌转让，标志着铁路改革进入实质性阶段，有利于提升行业整体价值。
河北港口定位调整：秦皇岛港向自贸港转型，唐山港向国际综合贸易大港转型，黄骅港加快集装箱和汽车滚装码头建设，有利于港口长期发展。
物流行业价格战缓和：11月物流行业价格战有所缓和，部分公司如韵达和圆通保持较高的业务量增长，顺丰业务量增速回调。

行业与重点公司股价变动分析

航空公司如南方航空、东方航空和中国国航的股价有所波动，主要受运量和票价影响。
快递公司如申通快递和韵达股份保持增长，而顺丰控股股价略有下降。
港口和航运公司如上海机场和中远海控表现各异，部分公司因市场变化而出现价格波动。

重点推荐公司和主要覆盖公司汇总

大秦铁路：运量和运价齐升，战略投资价值凸显，维持“买入”评级。
广深铁路：铁路改革带来增长弹性，维持“买入”评级。
南方航空：航线网络优势明显，维持“买入”评级。
中国国航：航线资源优质，维持“买入”评级。
东方航空：具备补涨空间，维持“买入”评级。
顺丰控股：业务量和单票收入稳定增长，维持“买入”评级。
铁龙物流：铁路改革带来利好，维持“买入”评级。
申通快递：业务量增长快，维持“买入”评级。
上海机场：非航业务增长快，维持“买入”评级。
传化智联：推进“物流+互联网+金融”战略，维持“买入”评级。
怡亚通：优化业务结构，维持“买入”评级。
跨境通：跨境出口电商龙头，维持“买入”评级。

行业估值比较

2018年第52周，交运行业市盈率10.34倍，市净率1.17倍。
交运各子行业历史市盈率走势显示，部分公司估值较低，具备投资价值。

结论

交通运输行业在2019年将迎来一系列改革和政策利好，包括减税降费、铁路混改、城市轨道交通发展、港口转型等。重点公司如大秦铁路、广深铁路、南方航空、中国国航、东方航空、顺丰控股、铁龙物流、申通快递、上海机场、传化智联、怡亚通和跨境通在政策和行业趋势的推动下，具有较好的投资价值。整体来看，行业具备长期增长潜力，投资性价比较高，建议投资者关注这些重点公司。

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