交通运输行业：减税降费将提速，关注铁路改革-20181223-东北证券-19页-1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年12月23日，分析了交通运输行业在2019年的整体策略与重点子行业动态。报告指出，中央经济工作会议强调“稳增长”，提出实施更大规模的减税降费政策，同时推进铁路、航空、物流、航运和港口行业的改革及发展。整体上，交通运输行业在政策支持、行业整合和资产证券化方面迎来新机遇。

主要观点

1. 减税降费与政策支持：

   • 中央经济工作会议提出实施更大规模的减税降费，以促进国内消费和经济稳定。
   • 国税总局发布新个人所得税法相关征管公告，2019年1月1日正式实施。
   • 央行创设定向中期借贷便利（TMLF），降低实体经济融资成本；美联储加息，影响人民币汇率。

2. 铁路改革与资产证券化：

   • 中铁总彻底公司化是2019年重点任务，资产混改提速，部分资产（如中铁特货）挂牌转让并计划IPO。
   • 发改委批复上海、杭州轨道交通规划，预计新增投资超3500亿元，推动城市轨道交通发展。
   • 大秦铁路收购唐港铁路股权，进一步加强其铁路货运布局。

3. 航空与机场发展：

   • 国内主要航司11月运量受高基数和经济影响下滑，客座率同比下降。
   • 南航与芬航签署战略合作协议，未来可能开展代码共享合作。
   • 上海机场11月客座率稳定，但货邮吞吐量下降，需关注非航业务增长。

4. 物流与快递行业：

   • 11月快递业务量增长稳定，但收入增速下滑，主要由于单价下降。
   • 顺丰控股业务量增速放缓，但单票收入增长，整体收入增速下降。
   • 申通快递、韵达股份等公司11月业务量增长显著，但单价略有下降。
   • 快递行业竞争格局趋于稳定，推荐具备成长性和防御价值的公司。

5. 航运与港口转型：

   • 河北三大港口定位调整，秦皇岛港向自由贸易港转型，唐山港向国际综合贸易港转型，黄骅港加强集装箱运输。
   • 国际油价下跌，但油运市场因旧船拆解和新船交付，运价有所上涨。
   • 集运市场部分航线运价下跌，但沿海集运指数上涨，预计2019年运价将有所改善。

6. 跨境电商与政策利好：

   • 中美关系有所改善，利好跨境出口电商。
   • 国务院扩大跨境电商零售进口政策，提升消费潜力，刺激进口电商发展。
   • 跨境通作为跨境出口电商龙头，受益政策与市场双重利好，推荐关注。

关键信息

重点推荐公司

风险提示

• 贸易战持续升级：可能对跨境出口电商造成压力。
• 原油价格大幅上涨：影响航空公司的燃油成本。
• 汇率波动加剧：可能对航空公司的汇兑收益产生影响。

本周重点信息传递

铁路公路

• 四川成渝：11月通行费收入增长显著，取消部分优惠，恢复基本费率。
• 中原高速：完成2018年度第六期超短期融资券发行。
• 赣粤高速：调整贷款额度，减少项目融资压力。
• 龙江交通：大股东增持股份，显示市场信心。
• 大秦铁路：收购唐港铁路股权，进一步扩大铁路货运网络。

物流快递

• 外运发展：换股吸收合并，公司终止上市。
• 顺丰控股：11月收入增长，业务量增速放缓，单价略有提升。
• 圆通速递：收入增长，业务量大幅上升，单价下降。
• 申通快递：收入和业务量双增长，单价略有提升。
• 韵达股份：收入增长，业务量增长，解除禁售股份。
• 传化智联：子公司设立新公司，拓展物流网络。
• 欧浦智网：控股股东股份被冻结，可能影响公司治理。
• 长久物流：利用募集资金进行资产置换和委托理财。
• 华贸物流：回购股份，显示公司对自身价值的认可。

航空机场

• 上海机场：11月飞机起降架次和旅客吞吐量略有增长，货邮吞吐量下降。
• 春秋航空：员工持股计划完成，业务量和ASK增长。
• 南方航空：引进新飞机，与芬航合作。
• 海航控股：收购新华航空和天津航空股权，提升控制权。
• 吉祥航空：为中航鑫港提供反担保，显示合作深化。

航运港口

• 河北港口定位调整：秦皇岛港转型自由贸易港，唐山港和黄骅港强化集装箱运输。
• 辽宁港口整合：辽宁港口集团成立，推动港口资源整合。
• 集运运价：美东线、美西线运价下跌，沿海集运指数上涨。
• 干散货运价：BDI指数下跌，但部分分项指数上涨。
• 油运运价：BDTI指数上涨，油轮运价因伊朗制裁修复。

跨境电商

• 中美关系改善：关税政策稳定，利好跨境出口电商。
• 政策支持：扩大跨境电商零售进口政策，刺激进口消费。
• 跨境通：作为行业龙头，受益政策和市场需求。

行业数据指标

航空国内指标

• RPK增速：稳步增长，但受国内航线拖累。
• 综合票价指数：略有下降，反映市场竞争加剧。
• 客座率：下降，主要由于需求放缓。

铁路货运指标

• 铁路货运总量及增速：增长，反映铁路运输需求稳定。
• 煤炭铁路日均装车量及增速：增长，显示煤炭运输需求强劲。
• 大秦线煤炭运输量及增速：增长，战略意义凸显。

物流综合景气指数LPI及快递业务数据

• LPI综合指数：稳定增长，反映行业景气度。
• 快递业务量及收入：增长，但单价下滑，行业竞争加剧。

航运综合运价指数

• BDI指数：下跌，反映运力过剩。
• 中国沿海散货运价：上涨，反映需求增长。
• 中国出口集装箱运价：下跌，但沿海集运指数上涨。

港口货物及集装箱吞吐量

• 港口货物吞吐量及增速：增长，反映港口运营效率提升。
• 外贸货物吞吐量及增速：增长，显示港口对外贸易的支撑。
• 集装箱吞吐量及增速：增长，反映港口国际化发展。

行业与公司股价变动分析

• 交运子板块指数：小幅波动，反映行业整体表现。
• 航空运输主要公司：部分公司股价下降，反映市场对运量和票价的担忧。
• 铁路主要公司：广深铁路和大秦铁路股价小幅波动，反映市场对改革和增长的期待。
• 物流主要公司：申通快递和韵达股份股价上涨，显示市场对其业务增长的认可。
• 航运主要公司：部分公司股价下跌，反映运价和市场环境的影响。
• 港口主要公司：部分公司股价下降，反映市场对港口运营和政策变化的观望态度。

估值比较

• 市盈率：交运板块整体市盈率较低，部分公司PE下降，反映市场对其盈利能力和增长潜力的认可。
• 市净率：交运板块市净率稳定，部分公司PB下降，反映市场对其资产价值的评估。
• 历史市盈率：交运各子行业历史市盈率波动，显示市场对其估值的动态调整。

总结

交通运输行业在2019年面临多重机遇与挑战，包括减税降费、铁路改革、航空与港口转型、物流与快递行业竞争格局变化以及跨境电商政策支持。重点推荐公司包括南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、申通快递、上海机场、顺丰控股、传化智联、怡亚通和跨境通。报告提示了贸易战、油价上涨和汇率波动等风险，建议投资者密切关注行业动态及政策变化。