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卫宁健康2022年报点评总结

核心业绩

• 2022年营收309亿元，同比增125%；
• 归母净利润11亿元，同比下滑71.33%，主要因疫情影响项目验收及减值损失计提27亿元，预计大部分可后期转回。

业务分析

1. 医卫信息化：

   • 收入231亿元，增长94%；
   • 新签千万级项目65个，同比增长明显；
   • 软件销售及技术服务收入增速达108%。

2. 互联网医疗：

   • 收入56亿元，增长284%，占比提升至18%；
   • “云药”、“云险”业务增长迅速，但亏损扩大（沄钥科技亏损）。

战略升级

• “1+X”战略：基于统一中台的WiNEX产品，推进区域试点项目（如西咸新区），并构建数字健康生态场景。
• 成功落地多个智慧医院标杆案例，如复星健康、北京大学人民医院。

行业政策与复苏预期

• 政策利好：《“十四五”全民健康信息化规划》等政策推动电子病历、互联互通建设；
• 信创推进：医疗IT系统国产化迁移加速，公司作为龙头厂商有望受益。

盈利预测与评级

• 2023-2025年EPS：0.23元→0.31元→0.39元；
• 营收预测：375亿（+214%）→471亿（+256%）→596亿（+264%）；
• 净利润预测：50亿（+3625%）→67亿（+335%）→83亿（+239%）；
• 动态估值：PE从55倍降至33倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策推进不及预期、医院改革动力不足、行业竞争加剧。