20220331-东北证券-博腾股份-300363.SZ-业绩再超市场预期_新业务拓展持续发力_4页_702kb

博腾股份（300363）公司点评报告总结

核心内容

博腾股份（300363）于2022年3月31日发布了一份首次覆盖的证券研究报告，对其2021年年报及2022年第一季度业绩预告进行了分析。报告指出公司业绩表现强劲，新业务拓展成效显著，未来成长空间广阔，因此首次给予“买入”评级，并设定了目标价为116.04元。

业绩表现

• 2021年全年业绩：公司实现营业收入31.05亿元，同比增长49.9%；归母净利润5.24亿元，同比增长61.5%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比增长74.4%。
• 2022年第一季度预告：预计实现营收13.57~14.66亿元，同比增长150~170%；归母净利润3.26~3.44亿元，同比增长270~290%。
• 业绩超预期：剔除新业务及控股子公司影响后，公司归母净利润达6.61亿元，同比增长80%，远超市场预期。

项目管线与业务拓展

• 项目数量增长：2021年公司服务项目总数达410个，同比增长14%。
• 临床阶段项目：其中65个项目处于临床II期，44个项目处于临床III期，10个项目处于新药上市申请阶段。
• 业务协同效应：公司“原料药（DS）+制剂（DP）”协同服务策略成效显著，2021年有13个协同项目，进一步打通端到端服务链条。
• 新业务发展：
  • 制剂CDMO业务：2021年实现收入2016万元，同比增长显著，引入新项目31个，其中创新药15个，仿制药16个，新签订单7113万元。
  • CGT CDMO业务：2021年实现收入1387万元，同比增长897%，引入新项目27个，新签订单约1.3亿元，涉及AAV病毒包装、CAR-T细胞IND生产等。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2022-2024年营业收入分别为75.7亿、84.0亿、94.9亿，年均复合增长率显著。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为14.0亿、15.9亿、18.7亿。
• 估值指标：2022年对应PE为37.49倍，2023年为33.09倍，2024年为28.10倍。报告认为，公司估值合理，参考同行业水平，目标价设定为116.04元。

风险提示

• 政策风险：国内药品政策可能对公司业务造成影响。
• 行业风险：行业增速可能下滑。
• 产能风险：产能拓展不达预期可能影响业绩增长。

投资建议

报告首次覆盖博腾股份，基于其强劲的订单增长和新业务拓展，给予“买入”评级，并设定了6个月目标价为116.04元。

财务摘要

股票数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

研究团队简介

• 刘宇腾：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

总结

博腾股份在2021年展现出强劲的业绩增长，同时在新业务拓展方面取得突破性进展，尤其是制剂CDMO和CGT CDMO业务。公司项目管线不断丰富，各业务线协同效应明显，为未来增长奠定了坚实基础。盈利预测显示，公司未来三年收入和利润将持续增长，估值合理，因此被首次给予“买入”评级。报告同时提示了政策、行业及产能等潜在风险。